第五章衍生市场 ■衍生金融工具( Derivative instruments), 又称衍生证券、衍生产品,是指其价值依赖 于基本( Underlying)标的资产价格的金融 工具,如远期、期货、期权、互换等。衍生 市场的历史虽然很短,但却因其在融资、投 资、套期保值和套利行为中的巨大作用而获 得了飞速的发展 Copyrightc Zhenlong Zheng2003, Department of Finance, Xiamen University
Copyright© Zhenlong Zheng2003, Department of Finance, Xiamen University 第五章 衍生市场 ◼ 衍生金融工具（Derivative Instruments）， 又称衍生证券、衍生产品，是指其价值依赖 于基本（Underlying）标的资产价格的金融 工具，如远期、期货、期权、互换等。衍生 市场的历史虽然很短，但却因其在融资、投 资、套期保值和套利行为中的巨大作用而获 得了飞速的发展
、衍生市场的产生 20世纪70年代以来,世界正悄然发生着两大革 命。一是以电脑和通讯技术为核心的信息革命, 是以金融创新( Financial innovation)为 核心的金融革命。而以期货、期权等衍生证券 ( Derivative securities)为核心的金融工 具的创新更是这场金融革命核心的核心 衍生证券是当今世界上历史最短、却发展最快、 交易量最大的金融工具 Copyrightc Zhenlong Zheng2003, Department of Finance, Xiamen University
Copyright© Zhenlong Zheng2003, Department of Finance, Xiamen University 一、衍生市场的产生 ◼ 20世纪70年代以来，世界正悄然发生着两大革 命。一是以电脑和通讯技术为核心的信息革命， 一是以金融创新（Financial Innovation）为 核心的金融革命。而以期货、期权等衍生证券 （Derivative Securities）为核心的金融工 具的创新更是这场金融革命核心的核心。 ◼ 衍生证券是当今世界上历史最短、却发展最快、 交易量最大的金融工具
衍生证券的特点和功能 ◆衍生证券是一种契约,其交易属于“零 和游戏”,衍生证券的交易实际上是进 行风险的再分配,它不会创造财富 ◆衍生证券具有很高的杠杆效应,它是以 小博大的理想工具。这既会加大市场的 风险,又会降低交易成本,提高市场的 流动性 Copyrightc Zhenlong Zheng2003, Department of Finance, Xiamen University
Copyright© Zhenlong Zheng2003, Department of Finance, Xiamen University 二、衍生证券的特点和功能 ◆ 衍生证券是一种契约，其交易属于“零 和游戏”，衍生证券的交易实际上是进 行风险的再分配，它不会创造财富 ◆ 衍生证券具有很高的杠杆效应，它是以 小博大的理想工具。 这既会加大市场的 风险，又会降低交易成本，提高市场的 流动性
三、衍生证券在中国的实践 衍生证券在中国的第一个试验品是国债 期货。虽然它以失败告终,但它毕竞从 此搞活了中国的国债市场,使之恢复了 金边债券的神采 ■中国国债现货市场规模过小,无法对国 债期货市场形成有效约束,这是中国国 债期货试验失败的根本原因 Copyrightc Zhenlong Zheng2003, Department of Finance, Xiamen University
Copyright© Zhenlong Zheng2003, Department of Finance, Xiamen University 三、衍生证券在中国的实践 ◼ 衍生证券在中国的第一个试验品是国债 期货。虽然它以失败告终，但它毕竟从 此搞活了中国的国债市场，使之恢复了 金边债券的神采。 ◼ 中国国债现货市场规模过小，无法对国 债期货市场形成有效约束，这是中国国 债期货试验失败的根本原因
四、衍生证券与金融工程 >远期、期货、期权和互换合同是主要的 衍生金融工具,它们既是金融工程的成 果,又是金融工程的工具。换句话说, 任何衍生金融工具都可分解成一系列其 它衍生金融工具,而几种衍生金融工具 又可组合成新的更复杂的衍生金融工具。 Copyrightc Zhenlong Zheng2003, Department of Finance, Xiamen University
Copyright© Zhenlong Zheng2003, Department of Finance, Xiamen University 四、衍生证券与金融工程 ➢ 远期、期货、期权和互换合同是主要的 衍生金融工具，它们既是金融工程的成 果，又是金融工程的工具。换句话说， 任何衍生金融工具都可分解成一系列其 它衍生金融工具，而几种衍生金融工具 又可组合成新的更复杂的衍生金融工具