6-5 回收期法则 例子: 项目 回收期 NPV at F=.10 ABC 2.000+500+500+50003 2.624 2.000+500+1.80002 58 2.000+1800+500 0 +58 如果设定的回收期是2年,法则告诉我们拒绝项目A, 接受项目B,C。 得到与净现值法则不同的结论
6-5 回收期法则 例子： 项目 C0 C1 C2 C3 回收期 NPV at r=.10 A -2,000 +500 +500 +5,000 3 2,624 B -2,000 +500 +1,800 0 2 -58 C -2,000 +1,800 +500 0 2 +58 如果设定的回收期是2年，法则告诉我们拒绝项目A， 接受项目B，C。 得到与净现值法则不同的结论
6-6 回收期法则(续) 缺点: 忽视货币时间价值 忽视回收期后面产生的现金流 对长期项目评估有偏 决策法则主观臆断 基于回收期法则所选择的项目可能净现值是负 的
6-6 回收期法则 (续) • 缺点： – 忽视货币时间价值 – 忽视回收期后面产生的现金流 – 对长期项目评估有偏 – 决策法则主观臆断。 – 基于回收期法则所选择的项目可能净现值是负 的
6-7 回收期法则 假设r=0,在回收期内。(bad) 假设r=∞,回收期外。(bad) 为什么企业曾使用这种蹩脚的法则? 1.简单,易于沟通 2.如果公司受现金约束,快速回收可 以进行再投资
6-7 回收期法则 假设r=0，在回收期内。(bad) 假设r=，回收期外。 (bad) 为什么企业曾使用这种蹩脚的法则？ 1. 简单，易于沟通。 2. 如果公司受现金约束，快速回收可 以进行再投资
6-8 轻微的改进一折现回收期 如何运用? 先把项目产生的所有现金流折现 计算现金流折现后的回收期 如果折现后的回收期小于预期的回收期, 接受。 回收期内的现金流折现率r≠0。(g0od 回收期外的现金流r=∞。(bad)
6-8 轻微的改进 – 折现回收期 • 如何运用？ 先把项目产生的所有现金流折现。 计算现金流折现后的回收期。 如果折现后的回收期小于预期的回收期， 接受。 回收期内的现金流折现率r0 。(good) 回收期外的现金流r=。(bad)
6-9 64平均会计收益率法(AAR) 平均净收入 AAR 平均投资账面价值 另一个吸引人的方法,但是有着致命的错 分级标准和最低接受标准由管理者设定
6-9 6.4 平均会计收益率法（AAR） • 另一个吸引人的方法，但是有着致命的错 误。 • 分级标准和最低接受标准由管理者设定。 AAR = 平均净收入 平均投资账面价值