重点：无套利定价与均衡定价 《金融经济学二 1.无套利定价的本质是根据无套利原理确定交易证券价格之间的关系，这 使得我们能用其中部分证券来为别的证券进行定价，因而，无套利定价 又称为相对定价： 五讲) 2.根据无套利原理，价格可以由状态价格线性表示（资产定价基本原理） 配套课件 3. 但是，无套利定价的缺点是不能解释状态价格如何受基本面因素的影响 ,这些因素包括，公司的财务状况，经济环境，参与者的偏好等等； 4. 均衡定价依赖于经济的具体特征，能够更好的对价格的内在形成机制进 行解释；因而，均衡定价方法又称为绝对定价方法。 1
《 金 融 经 济 学 二 十 五 讲 》 配 套 课 件 重点：无套利定价与均衡定价 1. 无套利定价的本质是根据无套利原理确定交易证券价格之间的关系，这 使得我们能用其中部分证券来为别的证券进行定价，因而，无套利定价 又称为相对定价； 2. 根据无套利原理，价格可以由状态价格线性表示（资产定价基本原理） ； 3. 但是，无套利定价的缺点是不能解释状态价格如何受基本面因素的影响 ，这些因素包括，公司的财务状况，经济环境，参与者的偏好等等； 4. 均衡定价依赖于经济的具体特征，能够更好的对价格的内在形成机制进 行解释；因而，均衡定价方法又称为绝对定价方法。 1
《金融经济学二十五讲》配套课件 第5讲均值方差分析 徐高博士 2019年 四eg 本作品采用知识共享署名非商业性使用相同方式共享4.0国际许可协议进行许可
《 金 融 经 济 学 二 十 五 讲 》 配 套 课 件 《金融经济学二十五讲》配套课件 第5讲 均值方差分析 徐高 博士 2019年 本作品采用知识共享署名-非商业性使用-相同方式共享4.0 国际许可协议进行许可
5.1引言 《金融经济学二 ◆ 资产定价的关键问题：贴现率该如何确定？ 五讲》 ◆马可维兹的均值一方差分析及衍生思路 -1952年，马可维兹《投资组合选择》：投资者如果既关心收益（均值），又 配套课件 关心风险（方差）会怎样？ 一传统思路：根据每道菜自己的色香味等因素来决定是否选择这道菜 一新的思路：根据各个菜品可以组成的一整道宴席的口味来决定是否点某道菜 3
《 金 融 经 济 学 二 十 五 讲 》 配 套 课 件 5.1 引言 ◆ 资产定价的关键问题：贴现率该如何确定？ ◆ 马可维兹的均值—方差分析及衍生思路 – 1952年，马可维兹《投资组合选择》：投资者如果既关心收益（均值），又 关心风险（方差）会怎样？ – 传统思路：根据每道菜自己的色香味等因素来决定是否选择这道菜 – 新的思路：根据各个菜品可以组成的一整道宴席的口味来决定是否点某道菜 3
图14.中国各类资产的均值一标准差状况 月度回报率均值(%) 2 《金融经济学二十五讲配套课件 ●创业板 线房 ●中小板 ●企业德 上证 国 ●0 房 线房 沪深300 商品期货 0 线房 ● 。黄金 金属 能化 螺纹钢 5 10 15 月度回报率标准差(%) 资料来源：Wind 注：用2011年至2016年的月度数据估算
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图15.A股市场行业均值一标准差状况 周回报率均值(%) 0.7 TMT 《金融经济学二十五讲配套课件 0.6 可选 交运 ●池创业板 0.5 。公共板 0.4 童融 上证 0.3 沪深300 0.2 上游 0.1 0 4.5 5 5.5 6 周回报率波动标准差(%) 资料来源：Wind 注：用2014年年初至2016年2月周度数据估算。 5
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