中国是机会与挑战并存的“新东方冒险 乐园”。在这个市场上，顶级和师出无名 的PE机构在很大程度上位于同一起跑线上 。民间PE虽然历史不长、资金不够、资源 少、经验不足，在博弈中蹒珊学步，但生 机盎然
中国是机会与挑战并存的“新东方冒险 乐园”。在这个市场上，顶级和师出无名 的PE机构在很大程度上位于同一起跑线上 。民间PE虽然历史不长、资金不够、资源 少、经验不足，在博弈中蹒跚学步，但生 机盎然。 ……
跨国PE的“软助” ●纷繁复杂的政府审批程序 ●银行借款收购中国公司存在阻碍 ●开展尽职调查困难重重，特别是被“忽 悠” ●外资收购中国公司的股权限制 ●境内IP0障碍 ●管理存在跨文化沟通障碍 案例：有始无终的“凯雷并购徐工
跨国PE的“软肋” ⚫纷繁复杂的政府审批程序 ⚫银行借款收购中国公司存在阻碍 ⚫开展尽职调查困难重重，特别是被“忽 悠” ⚫外资收购中国公司的股权限制 ⚫境内IPO障碍 ⚫管理存在跨文化沟通障碍 案例：有始无终的“凯雷并购徐工
本土PE的机会在哪里？ 问题 策略： >资金实力有限 >关注熟悉的区域 》>心浮气躁，“逼”业绩 >关注熟悉的行业 >松散的联合舰队，“内耗 >关注熟悉的企业 99 >关注中小企业（早期) >PE队伍弱，管理“乱来” >组合投资 >缺少项目资源 >分期投资 >对资本市场了解不够 >如果可能，“伴大款
本土PE的机会在哪里？ 策略： ➢ 关注熟悉的区域 ➢ 关注熟悉的行业 ➢ 关注熟悉的企业 ➢ 关注中小企业（早期） ➢ 组合投资 ➢ 分期投资 ➢ 如果可能，“伴大款” 问题 ➢ 资金实力有限 ➢ 心浮气躁，“逼”业绩 ➢ 松散的联合舰队，“内耗 ” ➢ PE队伍弱，管理“乱来” ➢ 缺少项目资源 ➢ 对资本市场了解不够
请注意」 在中国，本土PE通常并不是中规中矩的基金。学 者们总是设定某种理论条件，对事务进行概念上的界 定，比如：中国不存在热钱，只存在异常资金……， 凡此种种。 事实上，转型期的中国很多东西是难以界定的。 “黑猫白猫，抓到耗子是好猫”，“土枪洋枪，打到 兔子就是好枪”！ 做PE,需要资金，但更需要资源。与跨国PE比较， 本土P在国有企业改制重组、家族企业的改造、传统 产业的战略整合等方面有竞争优势！
在中国，本土PE通常并不是中规中矩的基金。学 者们总是设定某种理论条件，对事务进行概念上的界 定，比如：中国不存在热钱，只存在异常资金… …， 凡此种种。 事实上，转型期的中国很多东西是难以界定的。 “黑猫白猫，抓到耗子是好猫”，“土枪洋枪，打到 兔子就是好枪”！ 做PE，需要资金，但更需要资源。与跨国PE比较， 本土PE在国有企业改制重组、家族企业的改造、传统 产业的战略整合等方面有竞争优势！ 请注意！：
PE泡沫冷思考 ●中国经济面临一系列挑战：次贷危机、油价飙升、人民币升值 、工业原料涨价、劳动力成本上升… ●退出渠道依旧狭窄：从红筹模式解禁到创业板推出，PE的蛋糕 到底有多大： ●缺少真正优秀的企业：高科技？核心竞争力？优秀的企业家？ ●机会导向型PE投资主体：盲目竞价十草率决策十投机取巧 ●优秀的PE经理匮乏：靠“个人英雄主义”，而不是“团队” ●减持后，A股市场的PE还会这么高吗？ ●中国会有“杠杆投资”吗？ ● 商道即人道，守正亦出奇！
PE泡沫冷思考 ⚫ 中国经济面临一系列挑战：次贷危机、油价飙升、人民币升值 、工业原料涨价、劳动力成本上升…… ⚫ 退出渠道依旧狭窄：从红筹模式解禁到创业板推出，PE的蛋糕 到底有多大： ⚫ 缺少真正优秀的企业：高科技？核心竞争力？优秀的企业家？ ⚫ 机会导向型PE投资主体：盲目竞价＋草率决策＋投机取巧 ⚫ 优秀的PE经理匮乏：靠“个人英雄主义”，而不是“团队” ⚫ 减持后，A股市场的PE还会这么高吗？ ⚫ 中国会有“杠杆投资”吗？ ⚫ … … 商道即人道，守正亦出奇！