第三章公司价值 经管学院丁琪琳
经管学院 丁琪琳 第三章 公司价值
主要内容 > 公司价值的含义 > 公司债权估价 > 公司股权估价 >公司整体价值的估算 经管学院丁琪琳
经管学院 丁琪琳 主要内容 ➢ 公司价值的含义 ➢ 公司债权估价 ➢ 公司股权估价 ➢ 公司整体价值的估算
公司价值的含义一资产角度 >公司价值是公司所有资产作为一个整体的公允 价值：公允价值的四个条件1)普遍存在有交易 意愿的买家和卖家；2)充分公开的信息；3) 足够让交易双方考虑的时间；4)没有外来的压 力扭曲交易双方的意愿。 >公司价值基于企业整体资产的盈利能力：五大 类资产决定企业价值：一是实物资产，如设备、 厂房等；二是财务性资产，如现金、应收帐款、 债权债务等，三是客户群和销售网：四是员工 和供应商及与合作伙伴的关系；五是组织性资 产，包括企业战略、商标、流程和创新能力等 无形资产。这些资产的综合价值体现于企业的 盈利能力。 经管学院丁琪琳
经管学院 丁琪琳 公司价值的含义——资产角度 ➢公司价值是公司所有资产作为一个整体的公允 价值：公允价值的四个条件1）普遍存在有交易 意愿的买家和卖家；2）充分公开的信息；3） 足够让交易双方考虑的时间；4）没有外来的压 力扭曲交易双方的意愿。 ➢公司价值基于企业整体资产的盈利能力：五大 类资产决定企业价值：一是实物资产，如设备、 厂房等；二是财务性资产，如现金、应收帐款、 债权债务等，三是客户群和销售网；四是员工 和供应商及与合作伙伴的关系；五是组织性资 产，包括企业战略、商标、流程和创新能力等 无形资产。这些资产的综合价值体现于企业的 盈利能力
公司的价值一资本角度 >资本是资产的价值形式 >资产=债权型资本+股权型资本二负债+股东权益 >故：企业价值=债权价值+股权价值 >所以企业估价可从两个角度展开： 资产角度：整体资产评估 资本角度：债权价值+股权价值 (上市或非 上市均可，MM理论的核心内容) 一不同投资者估价角度不一样，作为股权投资 者，关注的是股权价值。 经管学院丁琪琳
经管学院 丁琪琳 公司的价值——资本角度 ➢资本是资产的价值形式 ➢资产=债权型资本+股权型资本=负债+股东权益 ➢故：企业价值=债权价值+股权价值 ➢所以企业估价可从两个角度展开： ——资产角度：整体资产评估 ——资本角度：债权价值+股权价值（上市或非 上市均可，MM理论的核心内容） ——不同投资者估价角度不一样，作为股权投资 者，关注的是股权价值
公允价值在实际中的表现类型 >市场价值：市场上同类或类似资产公开公平市场交 易价格。如果是限时变卖则属于清算价值。 >内在价值：即将未来净现金流量（未来收益）资本 化的价值。 >账面价值：资产负债表日公司账面金额 一资产价值，即账面资产总额 一债权价值，即账面负债总额 股权价值，即账面净资产 >重置价值 一按现有的市场条件（价格水平)和技术条件（构 建或生产技术)重新制造相同资产的成本并按实际 新旧程度扣除有形和无形损耗后的余额。 经管学院丁琪琳
经管学院 丁琪琳 公允价值在实际中的表现类型 ➢ 市场价值：市场上同类或类似资产公开公平市场交 易价格。如果是限时变卖则属于清算价值。 ➢ 内在价值：即将未来净现金流量（未来收益）资本 化的价值。 ➢ 账面价值：资产负债表日公司账面金额 ——资产价值，即账面资产总额 ——债权价值，即账面负债总额 ——股权价值，即账面净资产 ➢ 重置价值 ——按现有的市场条件（价格水平）和技术条件（构 建或生产技术）重新制造相同资产的成本并按实际 新旧程度扣除有形和无形损耗后的余额