第四章最优投资组合(实际)
第四章 最优投资组合（实际）
Estimation of the inputs a computer exercise using real data Implementation problem and some solutions Estimation results in uncertainty Shrinkage and Bayesian inference to deal with uncertainty Imposing restrictions
◼ Estimation of the inputs ◼ A computer exercise using real data ◼ Implementation problem and some solutions ◼ Estimation results in uncertainty ◼ Shrinkage and Bayesian inference to deal with uncertainty ◼ Imposing restrictions
1投资者的最优投资组合过程 ■投资者的最优投资组合过程可以分为三 步 ■数据的估计 ■寻找最优投资集 选择最优证券组合
1.投资者的最优投资组合过程 ◼ 投资者的最优投资组合过程可以分为三 步： ◼ 数据的估计 ◼ 寻找最优投资集 ◼ 选择最优证券组合
第一步:数据的估计 ■数据的估计:如何得到证券回报率的期 望值、方差、协方差 ■标准差相对稳定,利用历史数据估计 ■但期望值不一定 仅仅关注过去可能导致错误的结果 将来和过去可能完全不同
第一步：数据的估计 ◼ 数据的估计：如何得到证券回报率的期 望值、方差、协方差 ◼ 标准差相对稳定，利用历史数据估计 ◼ 但期望值不一定 ◼ 仅仅关注过去可能导致错误的结果 ◼ 将来和过去可能完全不同
期望值的估计方法 样本均值 在如下条件下合理 股票指标保持不变 将来的回报率和过去的回报率由同一个模型产生 否则,需要根据现在的环境调整 ■寻找特殊变量来预测回报率 ■寻找现在可以观测,可以预测将来回报率的变量 一般不容易找到 已有的几个例子:红利收益、红利价格比、市盈率、一些利 率变量 回归 例如 a +8 P
期望值的估计方法 ◼ 样本均值 ◼ 在如下条件下合理 ◼ 股票指标保持不变 ◼ 将来的回报率和过去的回报率由同一个模型产生 ◼ 否则，需要根据现在的环境调整 ◼ 寻找特殊变量来预测回报率 ◼ 寻找现在可以观测，可以预测将来回报率的变量 ◼ 一般不容易找到 ◼ 已有的几个例子：红利收益、红利价格比、市盈率、一些利 率变量 ◼ 回归 ◼ 例如 t t t p d r + = + −1