7-5 利息费用 以后的章节将会揭示公司资本结构中负债的比例 问题 从现在开始,假设公司负债水平(利息费用)和 手里的项目是独立的
7-5 利息费用 • 以后的章节将会揭示公司资本结构中负债的比例 问题。 • 从现在开始，假设公司负债水平（利息费用）和 手里的项目是独立的
7-6 7.2 Baldwin公司:一个例子 市场测验成本(已经支出):$250.000 厂址的当前市值(自己拥有的):$150,000 保龄球机器成本:$1000(折旧依照ACRS5 year life) 净营运资本增加:$10,000。 5年内产品数量如下:500,8,000,12.00010,000,6,000 第一年的价格$20;以后每年增加2%。 第一年的生产成本是每件$10,以后每年增加10%。 每年的通货膨胀率是5% 营运资本:初始$10,000,随着销售而改变
7-6 7.2 Baldwin公司：一个例子 市场测验成本 (已经支出)：$250,000。 厂址的当前市值 (自己拥有的)：$150,000。 保龄球机器成本：$100,000 (折旧依照ACRS 5-year life)。 净营运资本增加：$10,000。 5年内产品数量如下：5,000, 8,000, 12,000, 10,000, 6,000. 第一年的价格$20；以后每年增加2%。 第一年的生产成本是每件$10，以后每年增加10%。 每年的通货膨胀率是5%。 营运资本：初始$10,000，随着销售而改变
7-7 Baldwin公司的现金流工作表 ($ thousands)(所有的现金流年末产生) Year o Year Year Year 3 Year 4 Year 5 投资 (1)保龄球机器 100.00 21.76 (2)累计折旧 20.00 2.00 71.20 82.72 (3)扣除折旧后 80.00 48.00 28.80 1728 5.76 的资产价值 (4)机会成本 150.00 150.00 (仓库) (5)净营运资本 10.0010.0016.32249721.22 (年末值) (6)营运资本变化 10.00 6.32 -8.653.7521.22 (7)投资产生现金流 260.00 6.32 8.653.7519298 [(1)+(4)+(6) s We assume that the ending market value of the capital investment at year 5 is $30,000. Capital gain is the diference betweer ending market value and adjusted basis of the machine. The adjusted basis is the original purchase price of the machine less depreciation The capital gain is $24, 240(=$30,000-$5, 760). We will assume the incremental corporate tax for Baldwin on this project is 34 percent. Capital gans are now taxed at the ordinary income rate, so the capital gains tax due is $8, 240 0.34 X ($30005760) The after- tax salvage value is$30000-0.34×($30,000-$5,760=21,760
7-7 Baldwin公司的现金流工作表 Year 0 Year 1 Year 2 Year 3 Year 4 Year 5 投资： (1) 保龄球机器 –100.00 21.76* (2) 累计折旧 20.00 52.00 71.20 82.72 94.24 (3) 扣除折旧后 80.00 48.00 28.80 17.28 5.76 的资产价值 (4) 机会成本 –150.00 150.00 (仓库) (5) 净营运资本 10.00 10.00 16.32 24.97 21.22 0 (年末值) (6) 营运资本变化 –10.00 –6.32 –8.65 3.75 21.22 (7) 投资产生现金流 –260.00 –6.32 –8.65 3.75 192.98 [(1) + (4) + (6)] * We assume that the ending market value of the capital investment at year 5 is $30,000. Capital gain is the difference between ending market value and adjusted basis of the machine. The adjusted basis is the original purchase price of the machine less depreciation. The capital gain is $24,240 (= $30,000 – $5,760). We will assume the incremental corporate tax for Baldwin on this project is 34 percent. Capital gains are now taxed at the ordinary income rate, so the capital gains tax due is $8,240 [0.34 ($30,000 – $5,760)]. The after-tax salvage value is $30,000 – [0.34 ($30,000 – $5,760)] = 21,760. ($ thousands) (所有的现金流年末产生.)
7-8 Baldwin公司的现金流工作表 ($ thousands)(所有的现金流年末产生) Year o year year 2 Year 3 Year 4 Year 5 投资 (1)保龄球机器 100.00 21.76* (2)累计折旧 20.0052.0071.2082.7294.24 (3)扣除折旧后 80.0048.0028.8017.28 5.76 的机器价值(年末值) (4)机会成本 -150.00 150.0 (仓库) (5)净营运资本 10.0010.0016.3224.9721.22 (年末值 (6)经营运资本的改变-100 6.32-8.653.7521.22 (7)投资产生的现金流-260.00 6.32-8.653.75192.98 Af the]rtheprbiect, the warehouse is unencumbered, so we can sell it if we want to
7-8 Baldwin公司的现金流工作表 At the end of the project, the warehouse is unencumbered, so we can sell it if we want to. ($ thousands) (所有的现金流年末产生) Year 0 Year 1 Year 2 Year 3 Year 4 Year 5 投资: (1) 保龄球机器 –100.00 21.76* (2) 累计折旧 20.00 52.00 71.20 82.72 94.24 (3)扣除折旧后 80.00 48.00 28.80 17.28 5.76 的机器价值(年末值) (4)机会成本 –150.00 150.00 (仓库) (5)净营运资本 10.00 10.00 16.32 24.97 21.22 0 (年末值) (6)经营运资本的改变 –10.00 –6.32 –8.65 3.75 21.22 (7)投资产生的现金流 –260.00 –6.32 –8.65 3.75 192.98 [(1) + (4) + (6)]
79 Baldwin公司的现金流工作表(续) ( S thousands)(所有的现金流年末产生) Year o Year Year 2 Year 3 Year 4 Year 5 收入: (8)销售收入 1000016300(249.72)212.20129.90 5年内生产的产品数量如下 (5000,800,12,000,10006,000 第一年的价格$20,以后每年按2%的比例增长 第三年的销售收入=12,000×[$20×(102)2]=12,000×$20.81=$249,720
7-9 Baldwin公司的现金流工作表(续) Year 0 Year 1 Year 2 Year 3 Year 4 Year 5 收入: (8) 销售收入 100.00 163.00 249.72 212.20 129.90 ($ thousands) (所有的现金流年末产生) 5年内生产的产品数量如下： (5,000, 8,000, 12,000, 10,000, 6,000). 第一年的价格$20，以后每年按2%的比例增长。 第三年的销售收入=12,000×[$20×(1.02)2 ] = 12,000×$20.81 = $249,720