11月，公司将通 规模 过全资子公司 2012年9月， NBHX 公司与德国 Automotive Helbako System GmbH新 2011年2月 GmbH共同出 公司与德国 设立的全资子公 资在上海设立合 司NBHX Schlemmer 资公司一上海 Gmbh Automotive 华翔哈尔巴克汽 Decorative Trims company出 车电子有限公司 资50%设立 System GmbH 合资公司宁波 2013年4月，公司将通过全 诗兰姆新能源 资孙公司一“NBHX 和节水滴灌系 TrimGmbH",出资3420万 小一 欧元（人民币2.7亿元）收购 德国HIB Trim的全部股权。 2011年 2012年 2013年 图1.2近3年海外投资、收购 5.主要客户 公司成为一汽大众、一汽轿车Audi A6(奥迪A6)、Mazda(马自达M6)、Jetta(捷达)、红旗等中高 档轿车的消声器和催化转换器系统供应商，以国内OM市场为主。其中，前5名客户的销售量占总 额的57.12%分别是上海大众21.68%。一汽大众20.27%，BMW8.97%,延锋伟世通3.19%，一汽轿车3.01%。 公司对主要客户具有一定的依赖性。 C① AuOI 大众 肉速 宝 叫 VOLVO 车旅 NISSAN 日产 汽新车 图1.3公司主要客户
图 1.2 近 3 年海外投资、收购 5.主要客户 公司成为一汽大众、一汽轿车 Audi A6(奥迪 A6)、Mazda(马自达 M6)、Jetta(捷达)、红旗等中高 档轿车的消声器和催化转换器系统供应商，以国内 OEM 市场为主。其中，前 5 名客户的销售量占总 额的 57.12%，分别是上海大众 21.68%。一汽大众 20.27%,BMW8.97%,延锋伟世通 3.19%，一汽轿车 3.01%。 公司对主要客户具有一定的依赖性。 图 1.3 公司主要客户 规模 2011 年 2012 年 2013 年 时间 11 月，公司将通 过全资子公司 NBHX Automotive System GmbH 新 设立的全资子公 司 NBHX Automotive Decorative Trims System GmbH 2012 年 9 月， 公司与德国 Helbako GmbH 共同出 资在上海设立合 资公司——上海 华翔哈尔巴克汽 车电子有限公司 者。 2013 年 4 月，公司将通过全 资孙公司——“NBHX TrimGmbH”，出资 3420 万 欧元（人民币 2.7 亿元）收购 德国 HIB Trim 的全部股权。 2011 年 2 月 公司与德国 Schlemmer Gmbh company 出 资 50%设立 合资公司宁波 诗兰姆新能源 和节水滴灌系 统公司
6.行业地位（按汽车行业总体) >企业规模总市值 行业排名 代码 名称 总市值（亿元） 26 2048 宁波华翔 91.5 1 600104 上汽集团 1993 2594 比亚迪 1209 601633 长城汽车 925 4 625 长安汽车 639 5 601238 广汽集团 545 行业平均 129 行业中值 50.8 表1.2行业地位一一公司规模（总市值） 企业规模营业收入 排名 代码 简称 营业收入（元） 22 2048 宁波华翔 41.2 1 600104 上汽集团 3183 2 600741 华域汽车 366 3 601633 长城汽车 285 4 2594 比亚迪 267 5 625 长安汽车 242 行业平均 74.7 行业中值 14.4 表1.3行业地位一公司规模（营业收入) 企业成长性
6.行业地位（按汽车行业总体） 企业规模-总市值 行业排名 代码 名称 总市值(亿元) 26 2048 宁波华翔 91.5 1 600104 上汽集团 1993 2 2594 比亚迪 1209 3 601633 长城汽车 925 4 625 长安汽车 639 5 601238 广汽集团 545 行业平均 129 行业中值 50.8 表 1.2 行业地位——公司规模（总市值） 企业规模-营业收入 排名 代码 简称 营业收入(元) 22 2048 宁波华翔 41.2 1 600104 上汽集团 3183 2 600741 华域汽车 366 3 601633 长城汽车 285 4 2594 比亚迪 267 5 625 长安汽车 242 行业平均 74.7 行业中值 14.4 表 1.3 行业地位——公司规模（营业收入） 企业成长性
成长性-未来3年预测的EPS复合增长率 (%) 250 200 150 100 50 0 宁波华翔（行业11） 成飞集成（行业首位） 行业平均 图1.4行业地位一企业未来成长性 估值情况-市盈率 16 13.56 420 8.46 8.82 8 6.88 7.42 7.58 6 4 华域汽车(1) 上汽集团(2) 中通客车3) 长安汽车(4) 悦达投资(5) 宁波华翔(11) 图1.5行业地位一 公司估值情况 7.公司主要面临的风险 >经营环境风险 >成本压力的上升 ·技术进步的风险 >人才储备不足的风险
图 1.4 行业地位——企业未来成长性 图 1.5 行业地位——公司估值情况 7.公司主要面临的风险 经营环境风险 成本压力的上升 技术进步的风险 人才储备不足的风险 0 50 100 150 200 250 宁波华翔（行业11） 成飞集成（行业首位） 行业平均 成长性-未来3年预测的EPS复合增长率 （%） 6.88 7.42 7.58 8.46 8.82 13.56 0 2 4 6 8 10 12 14 16 估值情况-市盈率
二.行业状况 1汽车行业整体 目前汽车行业的发展趋势2014年国内汽车市场需求平稳增长，景气度仍将维持在较高水平，产 能利用率、原材料成本仍将对汽车行业贡献正面影响，而库存周转率、竞争格局将是中性的因素，劳 动力成本虽是负面因素，但整车企业影响会相对较小。 部分城市的限购政策，作为地方政策，对行业整体需求影响较小，但会对短期市场情绪有较明显 影响，限购将加快购车消费升级，如限购范围从一线城市向二线城市扩大，对仍以中低端产品为主的 自主品牌更为不利。 2014年新型城镇化建设将进入实质性推进阶段，为汽车工业发展创造良好机遇。一方面，在广 大的三、四线城市和新建城镇中，汽车保有量还很低，汽车消费的需求将持续增加。另一方面，新型 城镇化建设，促使城市数量增多、城市道路等基础设施建设更为完善，人们追求速度、在更大范围内 更便捷活动的需要增加，势必为汽车消费创造充分条件和大量新增需求。 2.2014年国内汽车产业竞净格局 2014年作为改革之年，汽车行业竞争格局变得日益激烈。第一，汽车研发技术日益更新，促进 汽车产业竞净激烈。企业在研发人员配置、资金投入不断加大，零部件产品将更倾向于轻量化、智能 化、环保化。第二，中国仍是全球未来增长最快的市场，国际主流整车厂将持续加大在中国市场投资 力度，促进国内汽车市场的持续增长。第三，由于汽车市场的竞争更加激烈，价格竞争仍然成为汽车 企业争夺市场份额的主要手段。特别是汽车企业之间的竞净已经进入到一个你退我进的阶段，汽车企 业之间的竞争就更为残酷。国人汽车消费结构、消费理念、竞争形态的变化都会影响汽车价格的波动， 汽车产业进行低价营销将促进汽车消费的增长。 3.内外饰细分行业 未来发展趋势由于目前对节能减排、改善环境的迫切需求，新能源汽车的发展将对传统汽车的市 场带来巨大的冲击，但对于内饰件行业来说，影响不会很大。一方面，由于内饰件是最早进行自由化
二．行业状况 1.汽车行业整体 目前汽车行业的发展趋势 2014 年国内汽车市场需求平稳增长，景气度仍将维持在较高水平，产 能利用率、原材料成本仍将对汽车行业贡献正面影响，而库存周转率、竞争格局将是中性的因素，劳 动力成本虽是负面因素，但整车企业影响会相对较小。 部分城市的限购政策，作为地方政策，对行业整体需求影响较小，但会对短期市场情绪有较明显 影响，限购将加快购车消费升级，如限购范围从一线城市向二线城市扩大，对仍以中低端产品为主的 自主品牌更为不利。 2014 年新型城镇化建设将进入实质性推进阶段，为汽车工业发展创造良好机遇。一方面，在广 大的三、四线城市和新建城镇中，汽车保有量还很低，汽车消费的需求将持续增加。另一方面，新型 城镇化建设，促使城市数量增多、城市道路等基础设施建设更为完善，人们追求速度、在更大范围内 更便捷活动的需要增加，势必为汽车消费创造充分条件和大量新增需求。 2.2014 年国内汽车产业竞争格局 2014 年作为改革之年，汽车行业竞争格局变得日益激烈。第一，汽车研发技术日益更新，促进 汽车产业竞争激烈。企业在研发人员配置、资金投入不断加大，零部件产品将更倾向于轻量化、智能 化、环保化。第二，中国仍是全球未来增长最快的市场，国际主流整车厂将持续加大在中国市场投资 力度，促进国内汽车市场的持续增长。第三，由于汽车市场的竞争更加激烈，价格竞争仍然成为汽车 企业争夺市场份额的主要手段。特别是汽车企业之间的竞争已经进入到一个你退我进的阶段，汽车企 业之间的竞争就更为残酷。国人汽车消费结构、消费理念、竞争形态的变化都会影响汽车价格的波动， 汽车产业进行低价营销将促进汽车消费的增长。 3.内外饰细分行业 未来发展趋势由于目前对节能减排、改善环境的迫切需求，新能源汽车的发展将对传统汽车的市 场带来巨大的冲击，但对于内饰件行业来说，影响不会很大。一方面，由于内饰件是最早进行自由化
竞争是汽车零部件，市场已经充分竞争，其盈利水平也是处于社会平均水平；另一方面，随着客户对 车内环境的要求越来越高，市场对车饰环境的环保性、舒适性、实用性等提出更高要求，对汽车内饰 件的技术含量、产品质量以及新材料应用等提出了更高的要求，公司未来发展战略将朝着轻量化、智 能化的方向迈进，进一步加强新技术、新材料的研发力量，为公司提高核心竞争力提供良好的战略基 础。 汽车内饰是一个产业空间巨大的行业，目前还是以外资企业主导，例如江森自控，伟世通，佛吉 亚等。这个行业最难自动化，类似Tlsa那种全自动工厂估计也不能完全实现，是劳动密集型，所以 中国有优势。从造型设计角度来讲，在整车设计中，内饰设计所占比率约一半以上。因为相对于外形 而言，内饰设计所涉及的组成部分相对繁多。要把一个产品的内饰设计好其复杂程度不亚于汽车外形 设计。 三.财务分析 1.公司财务状况概览一一基于2013年财务情况 >经营情况分析
竞争是汽车零部件，市场已经充分竞争，其盈利水平也是处于社会平均水平；另一方面，随着客户对 车内环境的要求越来越高，市场对车饰环境的环保性、舒适性、实用性等提出更高要求，对汽车内饰 件的技术含量、产品质量以及新材料应用等提出了更高的要求，公司未来发展战略将朝着轻量化、智 能化的方向迈进，进一步加强新技术、新材料的研发力量，为公司提高核心竞争力提供良好的战略基 础。 汽车内饰是一个产业空间巨大的行业，目前还是以外资企业主导，例如江森自控，伟世通，佛吉 亚等。这个行业最难自动化，类似 Telsa 那种全自动工厂估计也不能完全实现，是劳动密集型，所以 中国有优势。从造型设计角度来讲，在整车设计中，内饰设计所占比率约一半以上。因为相对于外形 而言，内饰设计所涉及的组成部分相对繁多。要把一个产品的内饰设计好其复杂程度不亚于汽车外形 设计。 三．财务分析 1.公司财务状况概览——基于 2013 年财务情况 经营情况分析