19-10 赢家的诅咒的例子: 承销商需要销售1百万股 有两种类型的投资者:有信息的和没有信息的 没有信息的投资者: 愿意以合理的价格购买1百万股 准确的评估到每股新股价值为$10的概率为05,而价值为$12 的概率也是0.5 有信息的投资者: 知道股票的价值为$10或$12, 当价格低于其真实价值时,他愿意购买1百万股
19-10 赢家的诅咒的例子： 承销商需要销售1百万股 有两种类型的投资者：有信息的和没有信息的。 没有信息的投资者： 愿意以合理的价格购买1百万股 准确的评估到每股新股价值为$10的概率为0.5 ，而价值为$12 的概率也是0.5 有信息的投资者： 知道股票的价值为$10或$12 ， 当价格低于其真实价值时，他愿意购买1百万股
19-11 假设承销商的要价为每股$11 Claim:如果没有信息的投资者按每股$11购买新股, 平均而言,他们将会亏本
19-11 假设承销商的要价为每股$11。 Claim: 如果没有信息的投资者按每股$11购买新股， 平均而言，他们将会亏本
19-12 请况1:真实价值为$12 有信息的投资者下单购买1万股 没有信息的投资者也下单购买1百万股 每类投资者得到50万股( oro-rata rule 两类投资者都赚取了$50000 情况2:真实价值为$10 有信息的投资者下单购买0股 没有信息的投资者下单购买1百万股 没有信息的投资者将损失1百万。 当股票定价高于其真实价值时,没有信息的投资者得到相对更 多的股票赢家的诅咒
19-12 情况 1: 真实价值为$12 有信息的投资者下单购买1百万股 没有信息的投资者也下单购买1百万股 每类投资者得到50万股 (pro-rata rule) 两类投资者都赚取了$500,000。 情况 2: 真实价值为$10 有信息的投资者下单购买0股 没有信息的投资者下单购买1百万股 没有信息的投资者将损失1百万。 当股票定价高于其真实价值时，没有信息的投资者得到相对更 多的股票-赢家的诅咒
19-13 没有信息的投资者的预期收益: (.5)(50000)+(.5)(-1,000,000=-25000 基本的教训:承销商给出的要约价格必须<预期价值 在哪个价格P时,能够把全部发行股份销售出去? 应选择P满足 [.5X500,000x(12P)]+[.5X1,00000x(10-P)]=0 P=10667
19-13 没有信息的投资者的预期收益： (.5)(500,000) + (.5)(-1,000,000)=-250,000 基本的教训：承销商给出的要约价格必须 < 预期价值 在哪个价格P时，能够把全部发行股份销售出去？ 应选择P满足： [.5 x 500,000 x (12-P)] + [.5 x 1,000,000 x (10-P)] =0 P =10.667