195 193现金发行 发行股票以获取现金( public offer for cash)有 两种方法: 包销 代销 选择承销商也有两种方法: 竞标 协议
19-5 19.3 现金发行 • 发行股票以获取现金（public offer for cash）有 两种方法： – 包销 – 代销 • 选择承销商也有两种方法： – 竞标 – 协议
19-6 包销 包销式乘销,投资银行买下企业发行的所有证券 显然,投行这么做是需要利润的,所以他们按 “批发价”买进,按“零售价”卖出 ·为了最小化风险,投行家们通常组成承销团以分 担风险并共同努力向公众推销证券
19-6 包销 • 包销式乘销，投资银行买下企业发行的所有证券 • 显然，投行这么做是需要利润的，所以他们按 “批发价”买进，按“零售价”卖出 • 为了最小化风险，投行家们通常组成承销团以分 担风险并共同努力向公众推销证券
19-7 代销 代销式乘销,投资银行不需购买企业发行的证券 相反的,承销商起到中介的作用。通过销售股份 来收取佣金,并尽最大努力来完成整个发行的销 售。 相比,代销在首次公开发行中更为常见
19-7 代销 • 代销式乘销，投资银行不需购买企业发行的证券。 • 相反的，承销商起到中介的作用。通过销售股份 来收取佣金，并尽最大努力来完成整个发行的销 售。 • 相比，代销在首次公开发行中更为常见
19-8 投资银行家为新发行股票定立合理价格的激励在于? 为新股定价是非常困难的。 投资银行家拥有比其他任何人更多的信息和更好的 能力来完成为新股公平定价的任务 如果投行家给新股定立的平均价格太高,买家将不 会再向投行家购买新股 如果投行家给新股定立的平均价格太低,发行人将 来不会再找投行家来发行新股 投行家的声誉是其准确定价的一个很大激励因素
19-8 投资银行家为新发行股票定立合理价格的激励在于？ 为新股定价是非常困难的。 投资银行家拥有比其他任何人更多的信息和更好的 能力来完成为新股公平定价的任务。 如果投行家给新股定立的平均价格太高，买家将不 会再向投行家购买新股。 如果投行家给新股定立的平均价格太低，发行人将 来不会再找投行家来发行新股。 投行家的声誉是其准确定价的一个很大激励因素
199 平均来讲,投行家为新股的定价合理吗? 答案是—不 数据:1960年至1992年,美国市场有10,626项IPO。 其首日平均收益为15% 发行人怎么看待这种低价发行呢( underpricing)? 对低价发行的解释: 使发行工作容易开展; 低价将影响将来股价的发展路径 赢家的诅咒
19-9 平均来讲，投行家为新股的定价合理吗？ 答案是——不！ 数据：1960年至1992年，美国市场有10,626项IPO。 其首日平均收益为15%。 发行人怎么看待这种低价发行呢（underpricing）? 对低价发行的解释： -使发行工作容易开展； -低价将影响将来股价的发展路径 -赢家的诅咒