资本预算程序 >寻找与公司战略目标相一致的投资机会，提出投 资建议和方案. >搜集相关信息，进行投资建议排队 > 确定可能的选择方案 > 确定具体的项目细节 > 评价项目的财务效果 > 评价项目的非财务效果 > 决策（方案的取舍） >项目的实施、管理、结果监控 经管学院丁琪琳
经管学院 丁琪琳 资本预算程序 ➢ 寻找与公司战略目标相一致的投资机会，提出投 资建议和方案. ➢ 搜集相关信息，进行投资建议排队 ➢ 确定可能的选择方案. ➢ 确定具体的项目细节 ➢ 评价项目的财务效果. ➢ 评价项目的非财务效果 ➢ 决策（方案的取舍） ➢ 项目的实施、管理、结果监控
投资的决定因素 》宏观经济环境 在财政稳定、经济不断增长时，投资活跃； >资本配置机制，即资本从控制者流向投资项目的 分配机制；着眼于公司外部和内部资本市场对投 资行为的影响。 >具体投资机会：投资项目自身的效益及其他条件 经管学院丁琪琳
经管学院 丁琪琳 投资的决定因素 ➢ 宏观经济环境 在财政稳定、经济不断增长时，投资活跃； ➢ 资本配置机制，即资本从控制者流向投资项目的 分配机制；着眼于公司外部和内部资本市场对投 资行为的影响。 ➢ 具体投资机会：投资项目自身的效益及其他条件
外部资本市场的四个要素 >所有权与代理关系：即所有者性质、代理人的代 理范围，公司股本规模 >所有者与代理人目标 >所有者和代理人监控、评估公司的方法及信息 >所有者及代理人影响公司管理者行为的方式 美国以流动资本为投资主体，追求股果的短期增值，平均 持股期限只有1.9年。日本和德国的体制以持久资本为特征， 其中委托所有者的基金再长时期内对公司持续投资。主要 所有者是委托人而不是代理人，并且拥有显普的所有权份额。 经管学院丁琪琳
经管学院 丁琪琳 外部资本市场的四个要素 ➢ 所有权与代理关系：即所有者性质、代理人的代 理范围，公司股本规模 ➢ 所有者与代理人目标 ➢ 所有者和代理人监控、评估公司的方法及信息 ➢ 所有者及代理人影响公司管理者行为的方式 美国以流动资本为投资主体，追求股票的短期增值，平均 持股期限只有1.9年。日本和德国的体制以持久资本为特征， 其中委托所有者的基金再长时期内对公司持续投资。主要 所有者是委托人而不是代理人，并且拥有显著的所有权份额
内部资本市场 >公司将从内部或外部筹集来的资本在竞争性项目 之间进行分配的一种机制。 >四大影响因素：公司目标、组织架构、投资项目 评估方法、高层敢于投资项目的性质； 在美国的体制中，公司目标集中于获取高顿投资回报，遍常 以ROl或股价升值(increasing stock price)来表示。对公 司目标拥有实际影形响力的是管理者。而日本和德国的公司目 标在于公司的永续经营，实行财务控制和资本预算，投资主 戛受技米驱动，确保公司的长期经营地位‘。 经管学院丁琪琳
经管学院 丁琪琳 内部资本市场 ➢ 公司将从内部或外部筹集来的资本在竞争性项目 之间进行分配的一种机制。 ➢ 四大影响因素：公司目标、组织架构、投资项目 评估方法、高层敢于投资项目的性质； 在美国的体制中，公司目标集中于获取高额投资回报，通常 以ROI或股价升值（increasing stock price）来表示。对公 司目标拥有实际影响力的是管理者。而日本和德国的公司目 标在于公司的永续经营，实行财务控制和资本预算，投资主 要受技术驱动，确保公司的长期经营地位‘
投资建议类型 重置投资：补偿资产的磨损（有形磨损和无形磨 损)，如设备或厂房的更换 扩充投资：原有生产线生产能力的扩充 > 扩张性投资：新生产线的建设。没有经验可以依 赖，不确定性较大，风险较大。所以一般有研发 过程的投资。 > 其他(e.g.,安全性或污染控制设施) > 不同投资建议之间有三种关系：互补、互斥和相 互独立。不同的关系对现金流量产生不同影响 经管学院丁琪琳
经管学院 丁琪琳 投资建议类型 ➢ 重置投资：补偿资产的磨损（有形磨损和无形磨 损），如设备或厂房的更换 ➢ 扩充投资：原有生产线生产能力的扩充 ➢ 扩张性投资：新生产线的建设。没有经验可以依 赖，不确定性较大，风险较大。所以一般有研发 过程的投资。 ➢ 其他(e.g., 安全性或污染控制设施) ➢ 不同投资建议之间有三种关系：互补、互斥和相 互独立。不同的关系对现金流量产生不同影响