Mergers Acquisitions y MA 纵观美国著名大企业,几平没有哪一家不是以 某种方式,在某种程度上应用了兼并、收购而 发展起来的。 乔治小斯格教
Mergers & Acquisitions , M&A 纵观美国著名大企业，几乎没有哪一家不是以 某种方式，在某种程度上应用了兼并、收购而 发展起来的。 ——乔治·J·斯蒂格勒
美国企业发展历史上的五次并购浪潮 1893~1904的横向兼并,1898-1903达到高潮,基本 特点是同一行业的小企业合并为一个或几个大企业, 形成了比较合理的经济结构,并购案件约2864起,涉 及金额63亿美元。 1915~1929纵向并购兴起,1928年达到高潮,并购形 式多样化,除工业部门外,其他产业也发生并购行为, 有至少2750家公用事业单位、1060家银行和10520家 零售商进行并购,汽车制造业、石油工业、冶金以及 食品工业完成集中。 ●1954~1969,60年代后期形成高潮,把不同性质产品 的企业联合起来的混合并购案例激增,产生了诸多巨 型和超巨型的跨行业公司。在1960~1970年间,并购 2500起,被并购企业2万多家
美国企业发展历史上的五次并购浪潮 1893~1904的横向兼并，1898~1903达到高潮，基本 特点是同一行业的小企业合并为一个或几个大企业， 形成了比较合理的经济结构，并购案件约2864起，涉 及金额63亿美元。 1915~1929纵向并购兴起，1928年达到高潮，并购形 式多样化，除工业部门外，其他产业也发生并购行为， 有至少2750家公用事业单位、1060家银行和10520家 零售商进行并购，汽车制造业、石油工业、冶金以及 食品工业完成集中。 1954~1969，60年代后期形成高潮，把不同性质产品 的企业联合起来的混合并购案例激增，产生了诸多巨 型和超巨型的跨行业公司。在1960~1970年间，并购 2500起，被并购企业2万多家
1975~1991,到1985年达到高潮,特点是大量公开上 市公司被并购,还出现了负债兼并方式和重组并购方 式。在高潮期间,兼并事件达3000多起,并购涉及金 额3358亿元。兼并范围广泛。 ●1994-现在,其背景是世界经济全球一体化大趋势迫 使公司扩大规模和联合行动,以增强国际竞争力;美 国政府对兼并和垄断的限制有所松动;资本市场上融 资的方法、渠道多样化,为并购融资提供支持。 并购是对企业发展中外部交易战略的及至运用,是企业 资本运营的重要体现,并购的范围已经超过传统国界 的限制,跨国并购成为主流
1975~1991，到1985年达到高潮，特点是大量公开上 市公司被并购，还出现了负债兼并方式和重组并购方 式。在高潮期间，兼并事件达3000多起，并购涉及金 额3358亿元。兼并范围广泛。 1994~现在，其背景是世界经济全球一体化大趋势迫 使公司扩大规模和联合行动，以增强国际竞争力；美 国政府对兼并和垄断的限制有所松动；资本市场上融 资的方法、渠道多样化，为并购融资提供支持。 并购是对企业发展中外部交易战略的及至运用，是企业 资本运营的重要体现，并购的范围已经超过传统国界 的限制，跨国并购成为主流
第一节公司并购概论 1.公司并购的概念 公司并购是一个公司通过产权交易取得其他公司一定程 度的控制权,以增强自身经济实力,实现自身经济目标 的一种经济行为。公司并购是证券市场发展到一定阶段 的产物,是现代市场经济背景下极为普遍和正常的现象。 在公司并购中投资银行发挥极为重要的作用。 公司并购实际是公司兼并与收购的简称( mergers& acquisitions,M&A),在不同的情况下对其有不同的理 解与认知。 a Mergers:合并或兼并。通常情况下,物体或权利主体之 间的融合或相互吸引,通常一方在价值或重要性上要弱 于另一方。在这种情况下,融合成A+B→A e Acquisition:收购,通常指获得特定财产所有权的行为。 e Consolidation:合并统一,特指合并动作或结果状态
第一节 公司并购概论 1. 公司并购的概念 公司并购是一个公司通过产权交易取得其他公司一定程 度的控制权，以增强自身经济实力，实现自身经济目标 的一种经济行为。公司并购是证券市场发展到一定阶段 的产物，是现代市场经济背景下极为普遍和正常的现象。 在公司并购中投资银行发挥极为重要的作用。 公司并购实际是公司兼并与收购的简称（mergers & acquisitions ,M&A），在不同的情况下对其有不同的理 解与认知。 Mergers：合并或兼并。通常情况下，物体或权利主体之 间的融合或相互吸引，通常一方在价值或重要性上要弱 于另一方。在这种情况下，融合成A+B A Acquisition：收购，通常指获得特定财产所有权的行为。 Consolidation：合并统一，特指合并动作或结果状态
与 Mergers不同的是, Consolidation是指两个公司都 被终止,成立一个新的公司:A+Bc Take over:接管,指取得经营或控制权,并不限于绝对 的产权转移。 Tender offer:公开收购要约或标购 狭义:吸收合并或新设合并 个企业欲将另一个正在经营状态中的企业纳入其集团 中或一个企业借兼并其他企业来扩大市场占有率或进 入新领域,甚至将该企业分割出售牟利。这种意义上 的并购包括吸收合并、新设合并、股权或资产购买等。 广义:除并购外,任何企业经营权的转移均包括在内。 2公司并购的类型 21按照并购出资方式划分 ●出资购买资产式并购
与Mergers不同的是， Consolidation是指两个公司都 被终止，成立一个新的公司：A+B C Take over：接管，指取得经营或控制权，并不限于绝对 的产权转移。 Tender offer：公开收购要约或标购。 狭义：吸收合并或新设合并 一个企业欲将另一个正在经营状态中的企业纳入其集团 中或一个企业借兼并其他企业来扩大市场占有率或进 入新领域，甚至将该企业分割出售牟利。这种意义上 的并购包括吸收合并、新设合并、股权或资产购买等。 广义：除并购外，任何企业经营权的转移均包括在内。 2.公司并购的类型 2.1 按照并购出资方式划分 出资购买资产式并购