●出资购买股权式并购 股票置换资产式并购:在此类并购中,目标公司应承 担两项义务,一是同意解散公司,二是把所持有的收 购公司的股票分配给目标公司的股东 ●股票置换式并购 2.2按行业关系划分 ●横向并购( horizontal M&A):竟争对手之间的合并, 结果是资本在同一领域或部门集中,优势企业吞并劣 势企业,组成横向托拉斯,实现最佳经济规模。横向 并购的条件是:收购公司有能力扩大经营规模,双方 的产品及服务具有同质性。应注意的是,这种并购因 限制竞争,可能招致反垄断诉讼。 ●纵向并购( verticall&A):纵向并购根据方向不同, 又可分为向前并购与向后并购。此种并购主要集中在 加工业和与此相关的其他产业。纵向并购的优点在于
出资购买股权式并购 股票置换资产式并购：在此类并购中，目标公司应承 担两项义务，一是同意解散公司，二是把所持有的收 购公司的股票分配给目标公司的股东。 股票置换式并购 2.2 按行业关系划分 横向并购（horizontal M&A）：竞争对手之间的合并， 结果是资本在同一领域或部门集中，优势企业吞并劣 势企业，组成横向托拉斯，实现最佳经济规模。横向 并购的条件是：收购公司有能力扩大经营规模，双方 的产品及服务具有同质性。应注意的是，这种并购因 限制竞争，可能招致反垄断诉讼。 纵向并购（vertical M&A）：纵向并购根据方向不同， 又可分为向前并购与向后并购。此种并购主要集中在 加工业和与此相关的其他产业。纵向并购的优点在于
能够扩大生产经营规模,节约通用设备、费用等。 混合并购( conglomerate A&A):包括横向并购与 纵向并购,一般包括产品扩张型、地域扩张型、纯粹 混合型。 23按并购是否通过中介机构划分 ●直接并购 间接并购 24按是否利用目标公司本身资产支付并购资金划分 ●杠杆收购( leveraged buy-out):利用借入的资本收 购目标公司,一般是收购公司向目标公司提供贷款 同时以目标公司的资产作为担保,实现收购行为,而 后用目标公司的现金流收回贷款。这种方式通常用于 转为非上市公司( going private)是指从公众持股公 司( public corporation)转变为私人控制的公司 (privately-held firm
能够扩大生产经营规模，节约通用设备、费用等。 混合并购（conglomerate M&A）：包括横向并购与 纵向并购，一般包括产品扩张型、地域扩张型、纯粹 混合型。 2.3 按并购是否通过中介机构划分 直接并购 间接并购 2.4 按是否利用目标公司本身资产支付并购资金划分 杠杆收购(leveraged buy-out) ：利用借入的资本收 购目标公司，一般是收购公司向目标公司提供贷款， 同时以目标公司的资产作为担保，实现收购行为，而 后用目标公司的现金流收回贷款。这种方式通常用于 转为非上市公司（going private）是指从公众持股公 司(public corporation)转变为私人控制的公司 (privately—held firm)
在一般情况下是一种控股股东寻求将少数者权益排挤出 去的行为,称之为挤出( squeeze out)。这种收购 主要表现为接管。根据接管者地位不同,又有管理层 收购(MBO)与部门管理层收购( unitMBO)。当 前又有一些以前转为非上市公司的公司或公司部门开 始重新公开交易,被称为反向杠杆收购( revese LBO)。 非杠杆收购 2.5按并购双方在并购完成后的法律地位划分 吸收合并 ●新设合并 2.6其他分类方法 如善意收购、恶意(敌意)收购(如 bear hug)
在一般情况下是一种控股股东寻求将少数者权益排挤出 去的行为，称之为挤出（squeeze out）。这种收购 主要表现为接管。根据接管者地位不同，又有管理层 收购（MBO）与部门管理层收购（unit MBO）。当 前又有一些以前转为非上市公司的公司或公司部门开 始重新公开交易，被称为反向杠杆收购（reverse LBO）。 非杠杆收购 2.5 按并购双方在并购完成后的法律地位划分 吸收合并 新设合并 2.6 其他分类方法 如善意收购、恶意（敌意）收购 （如bear hug）
3.公司并购理论 31效率理论说( efficiency theory):该理论认为,公 司并购活动能够给社会收益带来一个潜在的增量,而 且每对参与交易者都能够提高各自的效。这一理论包 含两个基本假设:一是公司并购活动的发生有利于改 进管理层的经营管理业绩:二是并购会导致某种形式 的协同效应。 效率差异化理论:并购最一般的理论就是效率差异化 理论。该理论认为,并购活动的产生根本原因在于交 易双方的管理效率的不一致。通俗的讲,如果A公司 的管理效率高于B公司,那么A公司并购B公司后,B 公司的效率会提升至A公司的水平,所以也称为“管 理协同理论
3. 公司并购理论 3.1 效率理论说（efficiency theory）：该理论认为，公 司并购活动能够给社会收益带来一个潜在的增量，而 且每对参与交易者都能够提高各自的效。这一理论包 含两个基本假设：一是公司并购活动的发生有利于改 进管理层的经营管理业绩；二是并购会导致某种形式 的协同效应。 效率差异化理论：并购最一般的理论就是效率差异化 理论。该理论认为，并购活动的产生根本原因在于交 易双方的管理效率的不一致。通俗的讲，如果A公司 的管理效率高于B公司，那么A公司并购B公司后，B 公司的效率会提升至A公司的水平，所以也称为“管 理协同理论”
这是因为,该理论潜含这样一个假设,如果一家公司具有 一支高水平的管理者队伍,其能力超过了公司日常的管 理需求,该公司便可以通过收购一家管理效率较低的公 司来使其额外的管理资源得以充分利用。当然,这个理 论可能会推出这样一个假设:当整个经济中,实际上就 是整个世界经济体系中只有一家企业时,其管理效率才 是可以达到最大化。 ●非效率管理者理论:非效率管理者只是指未能充分发挥 其经营管理能力,而另一管理集团可能会更加有效的对 该领域内的资产进行管理,或者说,从纯粹的意义上讲, 无效率的管理者仅仅是指不称职的管理者,几乎任何人 都可以做的更好。如果这样,就可以为混合并购提供理 论基础。在差别效率理论中,收购公司的管理方力图补 足目标公司的管理人员,并在被收购公司的特定业务活 动方面具有经验
这是因为，该理论潜含这样一个假设，如果一家公司具有 一支高水平的管理者队伍，其能力超过了公司日常的管 理需求，该公司便可以通过收购一家管理效率较低的公 司来使其额外的管理资源得以充分利用。当然，这个理 论可能会推出这样一个假设：当整个经济中，实际上就 是整个世界经济体系中只有一家企业时，其管理效率才 是可以达到最大化。 非效率管理者理论：非效率管理者只是指未能充分发挥 其经营管理能力，而另一管理集团可能会更加有效的对 该领域内的资产进行管理，或者说，从纯粹的意义上讲， 无效率的管理者仅仅是指不称职的管理者，几乎任何人 都可以做的更好。如果这样，就可以为混合并购提供理 论基础。在差别效率理论中，收购公司的管理方力图补 足目标公司的管理人员，并在被收购公司的特定业务活 动方面具有经验