一般情况下,利率与投资反方向变动,即利率上升,投资减少;利率下降,投资增加。利 率与投资之间的这种关系是狭义的投资函数。 如何刺激投资?—投资函数理论 在总需求中,投资占的比例并不大,正常情况下约为百分之十几。但决定投资的因素较 为复杂,投资在总需求中波动最大,成为经济不稳定的重要因素。稳定经济,首先要稳定投 资:刺激经济,重要的是刺激投资。要做到这一点就必须了解决定投资的因素是什么。广义 地讲,投资函数也就是投资和决定投资的因素之间的关系。 投资包括企业固定投资、居民住房投资和存货投资。决定这三种不同类型投资的因素 也并不完全一样,但概括起来,决定投资的主要因素是利率、实际GDP增长率和预期。 投资的目的是为了收益最大化,这种收益应该是减去成本之后的净收益。如果投资的 收益是既定的,净收益则取决于成本。在投资的成本中,利息是最重要的,因为投资主要来 自银行贷款,为这种贷款支付的利息就是投资的成本。即使用自有资金投资,利率也是重要 的,因为可以把自有资金放弃的利息作为投资的机会成本。这样,利率的变动对投资就至关 重要。一般情况下,利率与投资反方向变动,即利率上升,投资减少;利率下降,投资增加 利率与投资之间的这种关系是狭义的投资函数。 我们还可以进一步确定利率与投资变动率之间的数量关系。这种数量关系就是投资的 利率弹性,即投资率变动对利率变动的反应程度,用一个公式来表示,投资的利率弹性等于 投资变动率的百分比与利率变动百分比的比值。当然,由于利率与投资反方向变动,这一比 值应该是负数。例如,利率下降1%引起投资率提高2%,这时,投资的利率弹性就是负2。 投资,尤其是企业固定投资,还与实际GDP相关。实际GDP增加要求扩大生产增加 投资,反之,实际GDP减少也会引起投资减少。这两者之间的关系我们用加速原理来说明 加速原理是实际GDP增加与投资增加之间的关系。之所以称为加速原理是因为在宏观 经济中投资的变动大于实际GDP的变动。加速原理可以用实际GDP变动率与投资变动率来 表示,即加速是指投资的变动率大于实际GDP的变动率,而不是投资的变动量与实际GDP 变动量的关系。加速原理反应了现代生产的特点。这就是说,现代生产是一种先生产资本品, 然后再生产最终产品的迂回生产。迁回的过程越长,生产率越高。因此,当实际GDP(产 量)开始增加时,就需要大量投资,投资的增长率大于实际GDP的増长率。但当投资增加 之后,如果实际GDP保持不变或下降,投资率也会更大地减少,这就是反方向的加速。产 量增加量与投资增加量之比称为加速数。加速数反映一个经济的技术水平,现在社会的生产 中,加速数大于1。 加速原理是很重要的。它说明一个经济开始发展时要求有大量投资。我们知道,投资 与实际GDP之间是双向促进的。投资增加通过乘数效应使实际GDP增加,实际GDP增加 又通过加速数效应使投资增加。这种互动作用就引起经济增长率提高。加速数说明了一国的 技术水平,因此,提高技术水平,用更先进的设备,加速数提高,也有利于经济发展 决定投资的因素中最难控制的是预期。如果人们对未来的预期是乐观的,在既定的利 率与加速数时,投资也会增加。如果人们对未来的预期是悲观的,在既定的利率与加速数时, 投资也会减少。但什么决定预期则是难以确定的,更无法定量分析各种影响预期的因素与预 期之间的关系了。但不可否认,投资的许多变动正是由预期引起的。投资的不稳定性在一定 程度上也来自预期的不确定性 分析投资的决定因素是为了找出稳定或刺激投资的政策。货币政策通过增加货币量来 降低利率正是为了刺激投资。加快技术改造和折旧,使用更先进的设备也可以刺激投资。所 以,各国都有相应的政策。要坚定人们的投资信心,还要有稳定的经济环境。人民币不贬值 尽管会引起出口和总需求减少,但对坚定国内外投资者的信心还是有利的 要注意的是,我们在这里分析的是市场经济中投资的决定。我国现在还不是一个完全 的市场经济(有人称为准市场经济),因此,这里的一些分析并不完全适用。例如,我国银 行曾七次降息,但对投资的刺激作用有限,其原因正在于缺乏市场经济下独立的投资主体。 独立的投资主体以投资收益最大化为投资目标,因此,能对利率的变动敏锐地作出反 应,根据利率变动来决定投资。我国目前的投资主体,就企业固定投资而言是政府和私人。 政府决定投资时不一定以收益最大化为目标,更多的情况下,以政绩最大化为目标,这时利
一般情况下，利率与投资反方向变动，即利率上升，投资减少；利率下降，投资增加。利 率与投资之间的这种关系是狭义的投资函数。 如何刺激投资?—投资函数理论 在总需求中，投资占的比例并不大，正常情况下约为百分之十几。但决定投资的因素较 为复杂，投资在总需求中波动最大，成为经济不稳定的重要因素。稳定经济，首先要稳定投 资；刺激经济，重要的是刺激投资。要做到这一点就必须了解决定投资的因素是什么。广义 地讲，投资函数也就是投资和决定投资的因素之间的关系。 投资包括企业固定投资、居民住房投资和存货投资。决定这三种不同类型投资的因素 也并不完全一样，但概括起来，决定投资的主要因素是利率、实际 GDP 增长率和预期。 投资的目的是为了收益最大化，这种收益应该是减去成本之后的净收益。如果投资的 收益是既定的，净收益则取决于成本。在投资的成本中，利息是最重要的，因为投资主要来 自银行贷款，为这种贷款支付的利息就是投资的成本。即使用自有资金投资，利率也是重要 的，因为可以把自有资金放弃的利息作为投资的机会成本。这样，利率的变动对投资就至关 重要。一般情况下，利率与投资反方向变动，即利率上升，投资减少；利率下降，投资增加。 利率与投资之间的这种关系是狭义的投资函数。 我们还可以进一步确定利率与投资变动率之间的数量关系。这种数量关系就是投资的 利率弹性，即投资率变动对利率变动的反应程度，用一个公式来表示，投资的利率弹性等于 投资变动率的百分比与利率变动百分比的比值。当然，由于利率与投资反方向变动，这一比 值应该是负数。例如，利率下降 1%引起投资率提高 2%，这时，投资的利率弹性就是负 2。 投资，尤其是企业固定投资，还与实际 GDP 相关。实际 GDP 增加要求扩大生产增加 投资，反之，实际 GDP 减少也会引起投资减少。这两者之间的关系我们用加速原理来说明。 加速原理是实际 GDP 增加与投资增加之间的关系。之所以称为加速原理是因为在宏观 经济中投资的变动大于实际 GDP 的变动。加速原理可以用实际 GDP 变动率与投资变动率来 表示，即加速是指投资的变动率大于实际 GDP 的变动率，而不是投资的变动量与实际 GDP 变动量的关系。加速原理反应了现代生产的特点。这就是说，现代生产是一种先生产资本品， 然后再生产最终产品的迂回生产。迂回的过程越长，生产率越高。因此，当实际 GDP（产 量）开始增加时，就需要大量投资，投资的增长率大于实际 GDP 的增长率。但当投资增加 之后，如果实际 GDP 保持不变或下降，投资率也会更大地减少，这就是反方向的加速。产 量增加量与投资增加量之比称为加速数。加速数反映一个经济的技术水平，现在社会的生产 中，加速数大于 1。 加速原理是很重要的。它说明一个经济开始发展时要求有大量投资。我们知道，投资 与实际 GDP 之间是双向促进的。投资增加通过乘数效应使实际 GDP 增加，实际 GDP 增加 又通过加速数效应使投资增加。这种互动作用就引起经济增长率提高。加速数说明了一国的 技术水平，因此，提高技术水平，用更先进的设备，加速数提高，也有利于经济发展。 决定投资的因素中最难控制的是预期。如果人们对未来的预期是乐观的，在既定的利 率与加速数时，投资也会增加。如果人们对未来的预期是悲观的，在既定的利率与加速数时， 投资也会减少。但什么决定预期则是难以确定的，更无法定量分析各种影响预期的因素与预 期之间的关系了。但不可否认，投资的许多变动正是由预期引起的。投资的不稳定性在一定 程度上也来自预期的不确定性。 分析投资的决定因素是为了找出稳定或刺激投资的政策。货币政策通过增加货币量来 降低利率正是为了刺激投资。加快技术改造和折旧，使用更先进的设备也可以刺激投资。所 以，各国都有相应的政策。要坚定人们的投资信心，还要有稳定的经济环境。人民币不贬值 尽管会引起出口和总需求减少，但对坚定国内外投资者的信心还是有利的。 要注意的是，我们在这里分析的是市场经济中投资的决定。我国现在还不是一个完全 的市场经济（有人称为准市场经济），因此，这里的一些分析并不完全适用。例如，我国银 行曾七次降息，但对投资的刺激作用有限，其原因正在于缺乏市场经济下独立的投资主体。 独立的投资主体以投资收益最大化为投资目标，因此，能对利率的变动敏锐地作出反 应，根据利率变动来决定投资。我国目前的投资主体，就企业固定投资而言是政府和私人。 政府决定投资时不一定以收益最大化为目标，更多的情况下，以政绩最大化为目标，这时利
率对投资的影响就有限了。私人企业已成为国民经济中重要的成分,但由于筹资和进入限制, 投资也不取决于利率,而取决于其他因素一尤其是政府的政策。就住房投资而言,主体是私 人,但在现行政策下,购房只能买使用权,从而无法保证未来的收益,利率的作用也就有限 了 看来目前刺激我国投资的关键还在于推进市场化改革,因为只有在市场经济中宏观经 济学中的投资理论才适用。 摘自梁小民宏视经济学纵横谈
率对投资的影响就有限了。私人企业已成为国民经济中重要的成分，但由于筹资和进入限制， 投资也不取决于利率，而取决于其他因素—尤其是政府的政策。就住房投资而言，主体是私 人，但在现行政策下，购房只能买使用权，从而无法保证未来的收益，利率的作用也就有限 了。 看来目前刺激我国投资的关键还在于推进市场化改革，因为只有在市场经济中宏观经 济学中的投资理论才适用。 摘自梁小民《宏观经济学纵横谈》