第七章利率风险分析 问题的提出: 前面讨论的基本假设:利率水平固定 在现实的金融市场中:利率是随时间变化的 相应的研究: 令研究利率本身的变化规律 研究受利率影响的金融产品和市场的变化规律 北京大学金融数学系 利息理论与应用 第7章-1
北京大学金融数学系 利息理论与应用 第7章 — 1 第七章 利率风险分析 问题的提出 前面讨论的基本假设 利率水平固定 在现实的金融市场中 利率是随时间变化的 相应的研究 v 研究利率本身的变化规律 v 研究受利率影响的金融产品和市场的变化规律
§7.1一般分析 各个国家在不同时期的利率水平变化很大: 在1945年美国的政府债券的平均收益率仅为 0.33%,而到了198年同样的债券的同期收益率为 147%。即使在1980年,8月份的优惠利率( prime rate,指大商业银行对一些资信良好的大企业短期贷款 的利率,也是商业银行贷款的最低利率)亦有11%, 到12月份为21.5%。 中国自1980年至2000年的二十年间利率在水平和 结构上都有很大的变化。 北京大学金融数学系 利息理论与应用 第7章-2
北京大学金融数学系 利息理论与应用 第7章 — 2 7.1 一般分析 各个国家在不同时期的利率水平变化很大 在 1945 年美国的政府债券的平均收益率仅为 0.33% 而到了 1981 年同样的债券的同期收益率为 14.7% 即使在 1980 年 8 月份的优惠利率 prime rate 指大商业银行对一些资信良好的大企业短期贷款 的利率 也是商业银行贷款的最低利率 亦有 11% 到 12 月份为 21.5% 中国自 1980 年至 2000 年的二十年间利率在水平和 结构上都有很大的变化
1980-2000年中国的储蓄利率变化情况 3月期6月期1年期2年期3年期5年期|8年期 1980-4-1 437576 6426907.01 1982-4-1 4.37684 7367.177.01 1985-4-1 547684 7367.177.01 1985-8-1 6217.2 7687.98788 1988-9-1 6588.648.798.909.029.01 19892-17789.20113411.5711.711.8011.63 1990-4-156.457.8910.0810.4410.7010.9910.95 1990-8-214396.588.648.969219.52968 北京大学金融数学系 利息理论与应用 第7章—3
北京大学金融数学系 利息理论与应用 第7章 — 3 1980-2000 年中国的储蓄利率变化情况 3 月期 6 月期 1 年期 2 年期 3 年期 5 年期 8 年期 1980 -4 -1 4.37 5.76 6.42 6.90 7.01 1982 -4 -1 4.37 6.84 7.36 7.17 7.01 1985 -4 -1 5.47 6.84 7.36 7.17 7.01 1985 -8 -1 6.21 7.2 7.68 7.98 7.88 1988 -9 -1 6.58 8.64 8.79 8.90 9.02 9.01 1989 -2 -1 7.78 9.20 11.34 11.57 11.71 11.80 11.63 1990 -4 -15 6.45 7.89 10.08 10.44 10.70 10.99 10.95 1990 -8 -21 4.39 6.58 8.64 8.96 9.21 9.52 9.68
1991-4213.285.477.567637.687.717.67 19935-154957.339189459.8199010.15 1993-7-116.8392010.9811.09 10.91 101138 1996-5-14957.339.189.45981990 1996-8-233.375.477.477.637.687.71 1997-10-23214185675775.86592 1998-3-252.914.185.25.43586592 1998-7-12824004.774.754.72475 1998-12-72823.363.783.883.984.14 1999-6-101.992.172252.402.632.73 2002-2-21 18991.9802.2524592646 北京大学金融数学系 利息理论与应用 第7章_4
北京大学金融数学系 利息理论与应用 第7章 — 4 1991 -4 -21 3.28 5.47 7.56 7.63 7.68 7.71 7.67 1993 -5 -15 4.95 7.33 9.18 9.45 9.81 9.90 10.15 1993 -7 -11 6.83 9.20 10.98 11.09 10.99 11.10 11.38 1996 -5 -1 4.95 7.33 9.18 9.45 9.81 9.90 1996 -8 -23 3.37 5.47 7.47 7.63 7.68 7.71 1997 -10-23 2.91 4.18 5.67 5.77 5.86 5.92 1998 -3 -25 2.91 4.18 5.22 5.43 5.86 5.92 1998 -7 -1 2.82 4.00 4.77 4.75 4.72 4.75 1998 -12 -7 2.82 3.36 3.78 3.88 3.98 4.14 1999 -6 -10 1.99 2.17 2.25 2.40 2.63 2.73 2002 -2 -21 1.899 1.980 2.225 2.459 2.646
用基本的经济学原理分析: 利率水平从某种意义上讲是一种价格,应该由供 求平衡来决定它的值: 如果借款的需求很大,利率将上升 如果借款的需求较小,利率将下降 影响利率水平的一些因素: 1)内在“纯利率” 许多经济学者和金融理论家都认为存在一个内 在的纯利率,它与长期的经济发展水平有关 北京大学金融数学系 利息理论与应用 第7章-5
北京大学金融数学系 利息理论与应用 第7章 — 5 用基本的经济学原理分析 利率水平从某种意义上讲是一种价格 应该由供 求平衡来决定它的值 如果借款的需求很大 利率将上升 如果借款的需求较小 利率将下降 影响利率水平的一些因素 1) 内在 纯利率 许多经济学者和金融理论家都认为存在一个内 在的纯利率 它与长期的经济发展水平有关