第七章效率市场
第七章 效率市场
Maurice Kendall. The analysis of economic time series Part I: Prices Journal of the Royal statistical society 96,1953 He could identify no predictable patterns in stock pI rices
• Maurice Kendall, The analysis of economic time series, Part I: Prices, Journal of the Royal statistical society 96, 1953. – He could identify no predictable patterns in stock prices
1. Why are not stock prices predictable? 例子:模型预测股票价格将从20元/股涨 至23元/股 ·例子:10月21日晚,证监会宣布暂停国 有股减持
1. Why are not stock prices predictable? • 例子：模型预测股票价格将从20元/股涨 至23元/股 • 例子：10月21日晚，证监会宣布暂停国 有股减持
由于 intelligent investor的作用,任何能 够用来对股票价格作预测的信息已经反 映在股票的价格中 任何新信息,如果是可以预测的,则已 经反映在价格中;如果是不可预测的, 即随机的信息导致随机的股票价格变化
• 由于intelligent investor 的 作用，任何能 够用来对股票价格作预测的信息已经反 映在股票的价格中。 • 任何新信息，如果是可以预测的，则已 经反映在价格中；如果是不可预测的， 则导致的股票价格变动也是不可预测的， 即随机的信息导致随机的股票价格变化
2.股票价格的随机游走( random walk) 股票价格的变动服从随机游走的形式。 随机游走的形式并不是说明市场是非理 性的,而恰恰表明这是投资者真相寻求 相关信息,以使得自己在别的投资者获 得这种信息之前买或者卖股票而获得利 润的结果
2. 股票价格的随机游走(random walk) • 股票价格的变动服从随机游走的形式。 • 随机游走的形式并不是说明市场是非理 性的，而恰恰表明这是投资者真相寻求 相关信息，以使得自己在别的投资者获 得这种信息之前买或者卖股票而获得利 润的结果