第九章普通股票的定价
第九章 普通股票的定价
1. Ex ante和 Ex post值 均衡定价理论是关于将来(或者事前) 的期望收益率的估计 能够观测到的都是历史(或者事后)的 的实际收益率。 历史收益率显然不同于期望收益率,问 题:CAPM或者APT是否准确地描述了 证券的性质和期望回报率之间的关系? 并没有告诉如何通过分析历史数据来估 计期望收益率和证券的性质
1. Ex ante和Ex post值 • 均衡定价理论是关于将来（或者事前） 的期望收益率的估计。 • 能够观测到的都是历史（或者事后）的 的实际收益率。 • 历史收益率显然不同于期望收益率，问 题： CAPM或者APT是否准确地描述了 证券的性质和期望回报率之间的关系？ • 并没有告诉如何通过分析历史数据来估 计期望收益率和证券的性质
利用平均的历史收益率作为期望收益率 的一种估计。 成立的前提条件 在任易被估计的时间区间,期望收益率不变 这个时间区间包含足够多的历史收益率来对 期望收益率作准确的估计
• 利用平均的历史收益率作为期望收益率 的一种估计。 • 成立的前提条件 – 在任易被估计的时间区间，期望收益率不变。 – 这个时间区间包含足够多的历史收益率来对 期望收益率作准确的估计
分析历史收益率,如何利用它们来对将 来作出有意义的预测?
• 分析历史收益率，如何利用它们来对将 来作出有意义的预测？
2.普通股票的Beta值 普通股票的Beta值度量了股票对未来市 场运动的敏感度。 在估计普通股票的Beta值时,应该考虑 导致市场运动的各种因素 行业和公司经济状况、运营和财务杠杆对公 司的影响
2. 普通股票的Beta值 • 普通股票的Beta值度量了股票对未来市 场运动的敏感度。 • 在估计普通股票的Beta值时，应该考虑 导致市场运动的各种因素。 – 行业和公司经济状况、运营和财务杠杆对公 司的影响