第六章套利定价理论(APT)
第六章 套利定价理论（APT）
建立在均值—方差分析基础上的CAPM 是一种理论上相当完美的模型,它解 释了为什么不同的证券会有不同的回 报率。除CAPM理论外,另一种重要的 定价理论是由 Stephen ross在70年代中 期建立的套利定价理论(APT。在某种 意义上来说,它是一种比CAPM简单的 理论
建立在均值—方差分析基础上的CAPM 是一种理论上相当完美的模型，它解 释了为什么不同的证券会有不同的回 报率。除CAPM理论外，另一种重要的 定价理论是由Stephen Ross在70年代中 期建立的套利定价理论(APT)。在某种 意义上来说，它是一种比CAPM简单的 理论
CAPM是建立在一系列假设之上的非常 理想化的模型,这些假设包括Hay Markowitz建立均值-方差模型时所作的 假设。这其中最关键的假设是,所有投 资者的无差异曲线建立在证券组合回报 率的期望和标准差之上
CAPM是建立在一系列假设之上的非常 理想化的模型，这些假设包括Harry Markowitz建立均值-方差模型时所作的 假设。这其中最关键的假设是，所有投 资者的无差异曲线建立在证券组合回报 率的期望和标准差之上
相反,APT所作的假设少得多。APT的 基本假设之一是,当投资者具有在不 增加风险的前提下提高回报率的机会 时,每个人都会利用这个机会,即, 个体是非满足的。另外一个重要的假 设是,证券市场证券种类特别多,并 且彼此之间独立。我们将看到,由于 回报率生成过程的引入,使得估计 Markowitz有效集的艰巨而烦琐的任务 得到大大的简化
相反，APT所作的假设少得多。APT的 基本假设之一是，当投资者具有在不 增加风险的前提下提高回报率的机会 时，每个人都会利用这个机会，即， 个体是非满足的。另外一个重要的假 设是，证券市场证券种类特别多，并 且彼此之间独立。我们将看到，由于 回报率生成过程的引入，使得估计 Markowitz有效集的艰巨而烦琐的任务 得到大大的简化
1.因子模型 实际中,所有的投资者都会明显或者不 明显地应用因子模型
1. 因子模型 实际中，所有的投资者都会明显或者不 明显地应用因子模型