N T E N T S目录 第1章引论.(1) 第2章基本框架.(7) 2.1经济环境.（7) 2.2经济参与者.(9) 2.3证券市场.（17) 2.4基本经济模型 (22) 2.5市场均衡 (23 2.6最优性.(26》 2.7本章小结.(28》 2.8练习.(29 第3章Am0w-Debreu经济.(33) 3.1 Arrow-Debreu证券市场.(33) 3.2状态价格.(34) 3.3市场的完全性.(35) 3.4参与者的优化.(36) 3.5市场均衡.(41) 3.6本章小结.(45) 3.7练习.(45)》 第4章套利和资产定价 .(49) 4.1一般市场结构 (49) 4.2套利. (52) 4,3无套利原理 . (55 1◇
金融经济学 4.4资产定价基本定理 .(56) 4.5风险中性定价和鞅 (59 4.6本章小结. (62) 4,7练习.(63) 第5章期权：一个套利定价的例子.(67) 5.】期权.(67） 5.2期权价格的性质和界.(69) 5.3美式期权以及提前执行.(72) 5.4完全市场中的期权定价.(75)》 5.5期权与市场完全化.(78) 5.6本章小结(81） 5.7练习.(82》 第6章期望效用函数(87) 6。】期望效用函数：.(88) 6,2附加假设.(91) 6.3期望效用函数的拓展 (94) 6.4本章小结. (96 6.5练习.(96) 第7章风险厌恶. (99 7.1边际效用递减. (99 7.2风险厌恶的定义 (100) 7.3风险厌恶的度量 .(101 7.4风险厌恶的几个例子.(104》 7.5风险厌恶的比较.(106) 7.6一阶风险厌恶.(107) 7.7本章小结.(107) 7.8练习.(108) 第8章组合选择（一）.(111） 8.1解的存在性及其特征.(111) 8.2投资组合的选择.（们14） 8.3最优组合的性质 .(116) 8.4本章小结. .(120) 2
目最 8.5练习. .(121) 第9章组合选择（二）.(125》 9.1随机占优 .(125 9.2组合分离.(131》 9.3共同基金分离和风险投资.(137) 9.4本章小结.(137) 9.5练习(138) 第10章完全市场中的资源配置与资产价格.(143) 10.1完全市场中的均衡.(143) 10.2最优配置和风险分担.(148) 10.3代表性参与者.(151) 10.4加总.(155) 10.5基于消费的资本资产定价模型.(156) 10.6本章小结.(162) 10.7练习. .(163) 第11章不完全市场中的资源配置和资产定价.(169) 11.1消费和证券价格 . (169) 11.2约束下的最优配置 (171) 11.3实质完全市场.(172 11.4本章小结.(175》 11.5练习.(175) 第12章在均值一方差偏好下的投资组合选择.(179) 12.1均值一方差偏好.(179) 12.2均值-方差前沿组合.(182) 12.3均值一方差前沿组合的性质.(184) 12.4存在无风险资产的情形.(187) 12.5本章小结.(192) 12.6练习. .(192) 第13章资本资产定价模型(CAPM) .(197) 13.1市场组合 . .(198） 13.2市场均衡 .(199) 13.3CAPM给出的资产定价关系.(200)》 8◇
金融经济学 13.4不存在无风险资产的CAPM.(203) 13.5作为均衡结果的CAPM.(203) 13.6本章小结 .(207 13.7练习. (208) 第14章套利定价理论(APT).(213)》 14.1资产收益风险的因子模型.(213) 14.2精确因子模型和套利定价理论.（215) 14.3极限套利和APT.(217) 14.4极限套利和均衡.(219) 14.5作为均衡结果的APT.(220) 14.6本章小结.(223) 14.7练习 (223) 第15章完全市场下的公司财务 .(227) l5.1存在生产机会的Arrow-Debreu经济 .(227) 15.2公司的投资决策. .(232) 15.3融资决策.(234) 15.4基本框架外的公司财务.(235) 15.5本章小结.(237) 15.6练习.(237) 结束语.(240) 附录A定理证明及经济概念补充.(243) A.】定理证明.(243) A2经济概念 .(250） 附录B数学附录 .(253) B.1基础知识. .(253) B.2优化 (257) B.3概率和统计.(263》 术语表.(270)》 索引.(274) 参考文献.(279)
引 论 金融学的核心问题是资源的有效配置，而资源配置的效率主要体现 在两个层面。在微观层面，配置效率关注的是经济参与者（包括个体、 公司或政府)如何使用他们所拥有的资源来最优地满足他们的经济需 要。在宏观层面，配置效率关注的是稀缺资源如何流向最能产生价值的 地方。资源的配置是通过在市场特别是金融市场上的交易来完成的，金 融市场是交易金融要求权(financial claim)即对未来资源的要求权的场 所。因此，金融学关注的焦点是金融市场在资源配置中的作用和效率。 具体而言，它分析的是每一个市场参与者如何依赖金融市场达到资源的 最优利用，以及市场如何促进资源在参与者之间进行有效配置。 本书的目标是为这样的分析建立一个基本理论框架以及一系列的基 本概念和原理，并运用这个框架以及相应的概念和原理对以下三个相关 连的问题作具体的分析：(1)个体参与者如何作出金融决策，尤其是在 金融市场中的交易决策，(2)个体参与者的这些决策如何决定金融市场 的整体行为，特别是金融要求权的价格，(3)这些价格如何影响资源的 实际配置。 作为金融经济学的基础读物，我们在这本书中将局限于一个最基本 的框架，尤其在对经济结构的描述上采取了一定的抽象和简化。例如， 在刻画市场参与者的经济特征时，我们以个体参与者作为原型—其经 济需求只基于自身的消费，而他的行为满足一定的理性要求。这个简化 忽略了市场的大量参与者实际上是公司和政府这类机构，而它们的需求 和行为可能不同于个体参与者。另外，我们也忽略了这些机构自身又是 参与者选择的结果。在描述金融市场的时候，我们只考虑了证券市场这 1◇