期投资模型:投资者在期初投资,在 期末获得回报。 期模型是对现实的一种近似,如对零息债 券、欧式期权的投资。虽然许多问题不是 期模型,但作为一种简化,对一期模型的分 析是分析多期模型的基础。 在经济学中,通常有三种方法用来处理 不确定性问题:(1)效用函数分析 (2)均值-方差分析;(3)套利分析
• 一期投资模型：投资者在期初投资，在 期末获得回报。 – 一期模型是对现实的一种近似，如对零息债 券、欧式期权的投资。虽然许多问题不是一 期模型，但作为一种简化，对一期模型的分 析是分析多期模型的基础。 • 在经济学中，通常有三种方法用来处理 不确定性问题：（1）效用函数分析； （2）均值-方差分析；（3）套利分析
均衡定价:供给等于需求 均值-方差分析 套利定价
• 均衡定价：供给等于需求 • 均值-方差分析 • 套利定价
虽然建立在期望效用最大化基础之上的资产 定价和消费选择是一种非常广泛和完美的方 法,但是,在实际中,完全刻画一个人在所 有不同状态下的效用几乎是不可能的,所以 这种方法缺乏实际的可操作性。 Markowitz(1952)提出的资产选择的均值-方 差模型。尽管均值-方差不能用来完全刻画 个体的偏好,但由于它的灵活性以及经验上 的可检验性,均值-方差分析得到了广泛的 应用
– 虽然建立在期望效用最大化基础之上的资产 定价和消费选择是一种非常广泛和完美的方 法，但是，在实际中，完全刻画一个人在所 有不同状态下的效用几乎是不可能的，所以 这种方法缺乏实际的可操作性。 – Markowitz(1952)提出的资产选择的均值-方 差模型。尽管均值-方差不能用来完全刻画 个体的偏好，但由于它的灵活性以及经验上 的可检验性，均值-方差分析得到了广泛的 应用
1.一些基本概念 回报率 以回报率而不是价格作为研究对象
1. 一些基本概念 • 回报率 • 以回报率而不是价格作为研究对象
由于期末的收益是不确定的,所以回报 率为随机变量。 价格与回报率之间是一一决定的关系 给定价格,就可算出回报率,反过来 给出了回报率,就可决定价格。 在以下的章节里,通常以回报率为研究 对象,并假设,字母(或者字母上加 波浪线)表示随机变量,字母上加一横 线表示期望值
• 由于期末的收益是不确定的，所以回报 率为随机变量。 • 价格与回报率之间是一一决定的关系， 给定价格，就可算出回报率，反过来， 给出了回报率，就可决定价格。 • 在以下的章节里，通常以回报率为研究 对象，并假设，字母（或者字母上加一 波浪线）表示随机变量，字母上加一横 线表示期望值