本章大纲 30.1什么是财务困境 30.2财务困境时会发生什么？ 30.3破产清算与重组 30.4私下和解或破产：哪种更好 30.5破产前重组 30.6公司破产预测：Z-Score模型
本章大纲 30.1 什么是财务困境 30.2 财务困境时会发生什么？ 30.3 破产清算与重组 30.4 私下和解或破产：哪种更好 30.5 破产前重组 30.6 公司破产预测：Z-Score模型
贾跃亭旗下法拉第面临债务危 机苦苦寻求5亿美元融资
贾跃亭旗下法拉第面临债务危 机 苦苦寻求5亿美元融资 7
资本结构问题与馅饼理论 公司的价值被定义为公司的负债价值与权益价值之和： V=B+S B:负债 S:权益 如果公司管理层的目标是 S B 尽可能使公司增值，则公 司应选择使馅饼一公司 总价值尽可能大的负债一 权益比。 公司价值
资本结构问题与馅饼理论 公司的价值被定义为公司的负债价值与权益价值之和： V = B + S B:负债 S:权益 8 • 如果公司管理层的目标是 尽可能使公司增值，则公 司应选择使馅饼——公司 总价值尽可能大的负债— 权益比。 公司价值 S B
公司财务目标：股东利益 有两个非常重要的问题： 1为什么股东会关注整个企业的价值最大化？也许他 们会更关心仅仅使股东价值最大化的策略？ 2.使股东利益最大化的负债权益比是多少？ 事实已经表明，当且仅当能增大公司价值时，资本结构的变化才会对股东有利
9 有两个非常重要的问题： 1.为什么股东会关注整个企业的价值最大化？也许他 们会更关心仅仅使股东价值最大化的策略？ 2.使股东利益最大化的负债权益比是多少？ 事实已经表明，当且仅当能增大公司价值时，资本结构的变化才会对股东有利。 公司财务目标：股东利益
财务杠杆，EPS与ROE 假定一个全部使用权益资金的公司正在考虑是否使用负 债融资（也许是一些原始股东想要拿钱退出了） 表1 当崩前 预计 $20,000 资产 $20,000 $8,000 负债 $0 $12,000 2/3 权益 $20.000 8% 240 负债权益比 0.00 $50 利息率 n/a
财务杠杆, EPS与ROE 当前 资产 $20,000 负债 $0 权益 $20,000 负债权益比 0.00 利息率 n/a 外发股数 400 股票价格 $50 10 当前 预计 $20,000 $8,000 $12,000 2/3 8% 240 $50 假定一个全部使用权益资金的公司正在考虑是否使用负 债融资（也许是一些原始股东想要拿钱退出了） 表1