金融学概论 3.有效市场理论及其困境 )光竿管理礼吃 91898 Guanghua School of Management
3. 有效市场理论及其困境 金融学概论
)光华管理说 g5 Guanghua School of Management 3有效市场理论及其困境 31有效市场的内涵及其表现 32有效市场假说的理论基础 33有效市场理论的逻辑困境 34有效市场理论的实践异象 35对有效市场的新认识
3. 有效市场理论及其困境 3.1 有效市场的内涵及其表现 3.2 有效市场假说的理论基础 3.3 有效市场理论的逻辑困境 3.4 有效市场理论的实践异象 3.5 对有效市场的新认识
光华情理 CiGs, Guanghua School of Management ③31有救市场的内涵及其表现 31.1有效市场与随机游走 312有效市场与公平博弈 313有效市场与充分统计量 314有效市场下的市场信念:同质性信念
3.1 有效市场的内涵及其表现 3.1.1 有效市场与随机游走 3.1.2 有效市场与公平博弈 3.1.3 有效市场与充分统计量 3.1.4 有效市场下的市场信念：同质性信念
Q31有数市场的内涵及其表现 Fama(1970):“价格总是‘完全反映( fully reflect 了所有可得信息 all available information)的市场 被称为是‘有效的’。” 弱有效市场 半强有效市场 强有效市场 Jensen(1978):“价格反映信息的程度正好使得获 取信息的受益不超过边际成本 there is no other proposition in economics which has more solid empirical evidence supporting it than the efficient Market Hypothesis” 2021/2/22 光华管狸学院
2021/2/22 光华管理学院 4 3.1 有效市场的内涵及其表现 Fama(1970)：“价格总是‘完全反映(fully reflect)’ 了所有可得信息(all available information)的市场 被称为是‘有效的’。” – 弱有效市场 – 半强有效市场 – 强有效市场 Jensen(1978)：“价格反映信息的程度正好使得获 取信息的受益不超过边际成本” – “there is no other proposition in economics which has more solid empirical evidence supporting it than the Efficient Market Hypothesis
Q31有数市场的内涵及其表现 311有效市场与随机游走 个年轻的法国数学家, Louis bachelier,的博士论 文:“投机的理论”,1900 过去、现在、甚至“折现”后的将来事件,都会反 映到市场价格中,但他却发现这些事件却与价格的 变化没有显示出明显的关系。 发现时间序列几乎是随机游走,价格变化之间的序 列相关性相互独立 f(r/+1B)=f( j, t+I =(P-p) P 在他的那个时代,他并不成功,不为人知;直到 1954才被 Savage发现;在 Paul samuelson早期关于 投机的研究受 Bachelier的影响很大。 2021/2/22 光华管狸学院
2021/2/22 光华管理学院 5 3.1 有效市场的内涵及其表现 3.1.1 有效市场与随机游走 –一个年轻的法国数学家, Louis Bachelier, 的博士论 文: “投机的理论”, 1900 – 过去、现在、甚至“折现”后的将来事件，都会反 映到市场价格中，但他却发现这些事件却与价格的 变化没有显示出明显的关系 。 – 发现时间序列几乎是随机游走，价格变化之间的序 列相关性相互独立。 –在他的那个时代，他并不成功，不为人知；直到 1954才被Savage发现；在Paul Samuelson 早期关于 投机的研究受Bachelier 的影响很大。 , 1 , 1 ( | ) ( ) j t t j t f r f r + + = , 1 , 1 , , ( ) / j t j t j t j t r p p p + + = −