5-10 53债券概念 债券价格和市场利率反向变动。 2.当息票利率=到期收益率,则债券价格=面值。 当息票利率>到期收益率,则债券价格>面值。 (溢价债券 当息票利率<到期收益率,则债券价格<面值。 (折价债券) 3.当到期收益率变动时,期限长的债券其价格波 动率大于期限短的债券。(其它条件相同 4.当到期收益率变动时,低利息支付的债券其价 格波动率比高利息支付的债券大。(其它条件 相同)
5-10 5.3 债券概念 1. 债券价格和市场利率反向变动。 2. 当息票利率=到期收益率，则债券价格=面值。 当息票利率>到期收益率，则债券价格>面值。 (溢价债券) 当息票利率<到期收益率，则债券价格<面值。 (折价债券) 3. 当到期收益率变动时，期限长的债券其价格波 动率大于期限短的债券。（其它条件相同） 4. 当到期收益率变动时，低利息支付的债券其价 格波动率比高利息支付的债券大。（其它条件 相同）
到期收益率与债券价值 $1400 当到期收益率<息票率 1300 债券溢价交易 1200 1100 当到期收益率=息票率,债券平 价交易。 1000 800 00.010.020.030.040.050.060.070.080.090.1 63/8 折现率 当到期收益率>息票率,债券折价交易
5-11 到期收益率与债券价值 800 1000 1100 1200 1300 $1400 0 0.01 0.02 0.03 0.04 0.05 0.06 0.07 0.08 0.09 0.1 折现率 债券价值 6 3/8 当到期收益率<息票率， 债券溢价交易。 当到期收益率=息票率，债券平 价交易。 当到期收益率>息票率，债券折价交易
期限与债券价格波动率 两个除期限不同、其它条件全相同的债券。 期限长的债券其随折现率变动而变动波动率 比短期限的债券大。 面值 短期限债券 息票利率 折现率 长期限债券
5-12 期限与债券价格波动率 两个除期限不同、其它条件全相同的债券。 期限长的债券其随折现率变动而变动波动率 比短期限的债券大。 折现率 债券价值 面值 短期限债券 息票利率 长期限债券
息票率与债券价格波动率 两个除息票支付率不同、其它条件全相同 的债券 低息票支付率的债券其随折现率变动而变 动的波动率比高息票支付率的债券大。 高息票债券 折现率 低息票债券
5-13 息票率与债券价格波动率 两个除息票支付率不同、其它条件全相同 的债券。 低息票支付率的债券其随折现率变动而变 动的波动率比高息票支付率的债券大。 折现率 债券价值 高息票债券 低息票债券
5-14 违约风险 适约风险指的是借方不履行支付义务的可能性 由于违约风险的存在,公司债的收益率高于政府 债券的收益率;这二者的差值被称为违约风险溢 价 私人企业计算违约风险和评估信用等级。在公布 评级之前,对借方收取一定量的一次性费用。 (1)穆迪 2)标准普尔
5-14 违约风险 • 违约风险 指的是借方不履行支付义务的可能性。 • 由于违约风险的存在，公司债的收益率高于政府 债券的收益率；这二者的差值被称为违约风险溢 价。 • 私人企业计算违约风险和评估信用等级。在公布 评级之前，对借方收取一定量的一次性费用。 (1) 穆迪 (2) 标准普尔