投机型普通股 保守型普通股 优先股 中级公司债券 哥黜 投资级公司债券 长期政府债券 级商业票据 美国国库券(无风险) 风险 图73资本市场上不同证券的风险与报酬率
图7—3 资本市场上不同证券的风险与报酬率
金融工具的风险主要有: (1)违约风险( default risk)债务到期时,借款方不能按要 求支付本金或利息的风险,因此投资者要求风险溢价 通常由专门的评级机构提供各种证券的违约风险。穆迪投资 服务机构( Moody's Investors Service)和标准普尔投资服务机 构( Standard&Poor's)的评定方法见表73。 A级:几乎没有违约风险; BBB及以上各级级:投资信用等级( investment grade qualify) BB及以下各级:投机信用等级( speculative grade) (2)流动性( marketability)在价格没有明显损失的条件下 在短期内大量出售证券的能力。 (3)期限( maturity)证券的寿命,即证券的本金偿付前的 时期长度。从目前至到期日的时期长度不同的几种证券收益 率和期限之间的关系被称为利率的期限结构( term structure of interest rates)。美国两个不同时期的利率期限结构如表 74和图74所示
金融工具的风险主要有： （1）违约风险（default risk） 债务到期时，借款方不能按要 求支付本金或利息的风险，因此投资者要求风险溢价。 通常由专门的评级机构提供各种证券的违约风险。穆迪投资 服务机构（Moody’s Investors Service）和标准普尔投资服务机 构（Standard ＆ Poor ’s）的评定方法见表7—3。 A级：几乎没有违约风险； BBB及以上各级级：投资信用等级（investment grade qualify） BB及以下各级：投机信用等级（speculative grade ） （2）流动性（marketability） 在价格没有明显损失的条件下， 在短期内大量出售证券的能力。 （3）期限（maturity）证券的寿命，即证券的本金偿付前的 时期长度。从目前至到期日的时期长度不同的几种证券收益 率和期限之间的关系被称为利率的期限结构（term structure of interest rates）。美国两个不同时期的利率期限结构如表 7—4和图7—4所示
表7-3 穆迪投资服务机构 标准普尔投资服务机构 最佳信用 AAA 最高级 Aa 高信用 AA 高级 A 中上级 A 中上级 Baa 中级 BBB 中级 带有投机成分 有投机性质 B 一般缺少可投资性 投机性很强 aa 状况恶化,可能违约 CCCC完全投机 Ca 高度投机常常违约 C 没有利息的收益债券 最低等级 违约
表7—3
表7-4 美国两个不同时期的利率期限结构 到期 率 期间 1980年3月 191年5月 6个月 15.03% 5,81% 年 14.03% 6,01% 5年 13,47% 7.57% 10年 1275% 7.94% 20年 12.49% 8.12%
表7—4 美国两个不同时期的利率期限结构
利率(%)(收益率) 16 1980年3月的收益线 12 1991年5月的收益线 715如期限(年) 图74正收益曲线和反收益曲线 利率(%)(收益率) 期限(年) 图7—5拱收益曲线图
图7—4正收益曲线和反收益曲线 图7—5 拱收益曲线图