表7-1 美国主要投资银行(1997年) 美国债券和股票的承销商 1997年全年 1996年全年 金额 市场 金额 管理人 /10亿美元 份额(%) 10亿美元排名份氯( Merrill lynch $2081 16.1 $1552 Salomon Smith barney 167.0 129 126.1 13.03 Morgan Stanley dean Witter 1395 10.8 Goldman sachs 137.3 10.6 99.1 Lehman brothers 10 94 1023 JP morgan 1040 8.0 690 Credit Suisse First Boston 67.7 52 61.3 Bear. Stearns 57.5 4.4 457 25436789 10.2 7,1 63 4.7 Donaldson. Lufkin&Jenrette 46.0 36 373 39 Chase Manhattan 26 177 1.8 前10名 $l,0813 8047 832 行业总计 $1,2930 100,0 967.6 1000
表7—1 美国主要投资银行（1997年）
场外市场( over-the- counter,OTC),属于二级市 场的一部分,是未在交易所上市的证券及一些上市证券进 行交易的场所。场外市场由准备买卖证券和报价的经纪人 和券商组成,场外市场通过电子交易市场把市场参与者联 系起来,它正变得越来越有组织和秩序。美国证券交易商 协会自动报价系统 NASDAQ维持了场外交易网络并及时 报价 1971年, NASDAQ成立,1999年底共有4800家上市公司 市值达52亿美元,近2000家属于高科技公司。 1987年,新加坡 SESDAQ 1988年,马来西亚 MESDAQ。 1991年,日本OTC模仿美国 1994年,台湾店头市场。 1996年,欧洲 EASDAQ 1996年,韩国 KOSDAQ。 1997年,德国面向小企业的“新市场”。 1999年,香港创业板
场外市场（over-the-counter，OTC），属于二级市 场的一部分，是未在交易所上市的证券及一些上市证券进 行交易的场所。场外市场由准备买卖证券和报价的经纪人 和券商组成，场外市场通过电子交易市场把市场参与者联 系起来，它正变得越来越有组织和秩序。美国证券交易商 协会自动报价系统NASDAQ维持了场外交易网络并及时 报价。 1971年， NASDAQ成立，1999年底共有4800家上市公司， 市值达5.2亿美元，近2000家属于高科技公司。 1987年，新加坡 SESDAQ。 1988年，马来西亚 MESDAQ。 1991年，日本 OTC模仿美国。 1994年，台湾 店头市场。 1996年，欧洲 EASDAQ。 1996年，韩国 KOSDAQ。 1997年，德国面向小企业的“新市场”。 1999年，香港 创业板
证券发行方式 通过投资银行公开发行 向公司原股东进行特权认购 °对机构投资者进行私募 1公开发行( public issue) 公开发行是在证监会的监督下,依据正式合同、借助于投 资银行向社会公众公开出售证券。具体有三种方法: 1)传统的承销(包销 underwriting) (2)最大努力分销( best efforts offering) (3)暂搁注册( shelf registration) 2特权认购( privileged subscription) 现有股东按原有股权比例优先购买新发行证券的发行方式, 又称为“认股权发行
二、证券发行方式 •通过投资银行公开发行 •向公司原股东进行特权认购 •对机构投资者进行私募 1公开发行（public issue） 公开发行是在证监会的监督下，依据正式合同、借助于投 资银行向社会公众公开出售证券。具体有三种方法： （1）传统的承销（包销underwriting） （2）最大努力分销（best efforts offering） （3）暂搁注册（shelf registration） 2特权认购（privileged subscription） 现有股东按原有股权比例优先购买新发行证券的发行方式， 又称为“认股权发行
私募 投资部门 特权申购 公开发行 投资银行 公开发行 金融中介 私特 商业银行 权 公开发 储蓄机构 募购[二级市场]行 保险公司 证券交易所 养老基金 场外交易市场 财务公司 共同基金 储蔷部门 点线表示可能存在“预备包销安排” 箭头表示货币流动方向(证券反向流动) 虚线表示金融中介自有的证券(如储蓄账户、保险单)流向储蔷部门 注:投资部门与二级市场之间不存在联系;因此,已发行证券在二级市场上的交易不能为原始证券 发行人提供新的资金。 图7—2公司证券在资本市场上的发行方式
图7—2 公司证券在资本市场上的发行方式
3私募( private/ direct placement) 发行证券的公司将其全部证券直接发售给单个机构投资 者或由单个投资者组成的集团,不借助于投资银行,也不用 向SEC登记备案。由图7—2可知,最主要的私募债权人是: 保险公司、养老基金、银行信托机构等 、资本市场上的资金配置 资金配置主要依赖于期望报酬率和风险。 1在风险相同情况下,愿意支付最高期望报酬率的资金 使用者获得资金使用权。若资金供应者和资金使用者均为有 理性的,则出价最高的资金使用者拥有最有前途的投资机会 这样,资本市场就起到了社会资源的合理配置作用。 2资金配置过程依赖于期望收益率,收益率的高低又主 要由风险决定(13%=3.8%+9,2%)。不同的金融工具有不同 的风险,为获取资金,它们就必须提供不同的报酬率
3私募（private/direct placement） 发行证券的公司将其全部证券直接发售给单个机构投资 者或由单个投资者组成的集团，不借助于投资银行，也不用 向SEC登记备案。由图7—2可知，最主要的私募债权人是： 保险公司、养老基金、银行信托机构等。 三、资本市场上的资金配置 资金配置主要依赖于期望报酬率和风险。 1在风险相同情况下，愿意支付最高期望报酬率的资金 使用者获得资金使用权。若资金供应者和资金使用者均为有 理性的，则出价最高的资金使用者拥有最有前途的投资机会。 这样，资本市场就起到了社会资源的合理配置作用。 2资金配置过程依赖于期望收益率，收益率的高低又主 要由风险决定（13%=3.8%+9.2%）。不同的金融工具有不同 的风险，为获取资金，它们就必须提供不同的报酬率