正收益曲线( positive yield curve),指宏观经济运行正常,不 存在通货膨胀和经济衰退条件下,其他条件相同的债券,期限 越长利率越高。多数经济学家认为正收益曲线代表了收益率与 证券期限之间的正常关系。 反收益曲线( inverse yield curve),由于投资者过多的追求长 期证券的高收益时,造成长期资金供大于求所引起的长期证券 利率下降而短期利率上升的现象。 拱收益曲线( humped yield curve)是短期证券利率急剧上升 阶段所表现出的利率期限结构。在西方,市场利率起伏剧烈的 70年代,拱收益曲线是美国债券市场和货币市场上最为常见的 利率期限结构。如图75所示 从公司理财角度讲,若未来长期利率低于短期利率,应采 用长期债券筹资;反之应采用短期债券筹资。但正确预测未来 利率走向是很困难的,这就要求有恰当的利率期限结构
正收益曲线(positive yield curve),指宏观经济运行正常,不 存在通货膨胀和经济衰退条件下,其他条件相同的债券,期限 越长利率越高。多数经济学家认为正收益曲线代表了收益率与 证券期限之间的正常关系。 反收益曲线(inverse yield curve),由于投资者过多的追求长 期证券的高收益时,造成长期资金供大于求所引起的长期证券 利率下降而短期利率上升的现象。 拱收益曲线(humped yield curve)是短期证券利率急剧上升 阶段所表现出的利率期限结构。在西方,市场利率起伏剧烈的 70年代,拱收益曲线是美国债券市场和货币市场上最为常见的 利率期限结构。如图7—5所示。 从公司理财角度讲,若未来长期利率低于短期利率,应采 用长期债券筹资;反之应采用短期债券筹资。但正确预测未来 利率走向是很困难的,这就要求有恰当的利率期限结构
(4)征税( taxability)免所得税的政府债券利率低于其他债 券的利率。 (5)期权特征( option features 可转换债券或认股权(投资者拥有特殊权利),发行利 率较低。 证券赎回权(发行公司拥有特殊权利),发行利率较高。 (6)通货膨胀( inflation)证券的名义利率包括通货膨胀溢 价,预期通货膨胀率越高,证券的名义利率也越高。 证券名义利率=实际利率+通货膨胀贴水(预期) 无风险利率+风险利率+通货膨胀贴水 公式(7—1) 违约风险、流动性、期限、税收待遇、期权特征影响某 时刻证券的收益率。此外,证券的收益率将随时间的变化 而变化。金融市场供求力变化及通货膨胀变化的预期将有助 于解释收益率的变化
(4)征税(taxability)免所得税的政府债券利率低于其他债 券的利率。 (5)期权特征(option features) 可转换债券或认股权(投资者拥有特殊权利),发行利 率较低。 证券赎回权(发行公司拥有特殊权利),发行利率较高。 (6)通货膨胀(inflation)证券的名义利率包括通货膨胀溢 价,预期通货膨胀率越高,证券的名义利率也越高。 证券名义利率=实际利率+通货膨胀贴水(预期) =无风险利率+风险利率+通货膨胀贴水 公式(7—1) 违约风险、流动性、期限、税收待遇、期权特征影响某 一时刻证券的收益率。此外,证券的收益率将随时间的变化 而变化。金融市场供求力变化及通货膨胀变化的预期将有助 于解释收益率的变化