第九章公司财务报表分析
第九章 公司财务报表分析
、格雷厄姆的投资理论 格雷厄姆是美国杰出的投资理财专家。1894年出生于伦 敦,一岁时与父母移民到美国纽约。由于家贫只能读哥大 的夜校,白天工作以补贴家用。1914年以优异成绩毕业 哥大三系都邀他任教,校长建议他去华尔街。格到证券公 司作助理。1920年成为公司合伙人,以后作为私募投资基 金总裁长期从事证券的组合投资,并取得了突出的业绩。 格在哥大作兼职教授长达28年,在长期投资实践中总结 出一套投资的证券估价理论,1934年根据他在哥大讲课记 录整理出版的《证券分析》一书是代表作,书中介绍了证 券估价理论,他的书成为了证券行业的圣经。 清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪 副教授 2 一、格雷厄姆的投资理论 • 格雷厄姆是美国杰出的投资理财专家。1894年出生于伦 敦，一岁时与父母移民到美国纽约。由于家贫只能读哥大 的夜校，白天工作以补贴家用。1914年以优异成绩毕业， 哥大三系都邀他任教，校长建议他去华尔街。格到证券公 司作助理。1920年成为公司合伙人，以后作为私募投资基 金总裁长期从事证券的组合投资，并取得了突出的业绩。 • 格在哥大作兼职教授长达28年，在长期投资实践中总结 出一套投资的证券估价理论，1934年根据他在哥大讲课记 录整理出版的《证券分析》一书是代表作，书中介绍了证 券估价理论，他的书成为了证券行业的圣经
格雷厄姆的投资理论(2) ·格的投资理论是典型的基本分析理论。格投资理念是寻 找多只实际价值被市场低估的股票,然后买进持有。在 寻找股票时,格雷厄姆主要考察公司的财务状况和公司 发展的前景。 找股票的方法是将在纽交所上市股票中所有市盈率为7 倍或低于7倍的股票找出,参考公司业绩,进行选择。 准备买入的股票收益率的倒数应为最好债券平均收益的 2倍。当7%,2倍为14%,100除以14,大约等于7。 如果债券的平均收益为6%,市盈率就为8倍,不管债券 收益怎样降,都不能买市盈率超过10倍的股票。 格认为如果一家公司的所有者权益占公司资产的比率在 50%以上,同时市盈率又在7倍左右,就可以买入。 ·他以为最少要购买30只。或持有到获利目标,或持有2 3年。 清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪 副教授 3 • 格的投资理论是典型的基本分析理论。格投资理念是寻 找多只实际价值被市场低估的股票，然后买进持有。在 寻找股票时，格雷厄姆主要考察公司的财务状况和公司 发展的前景。 • 找股票的方法是将在纽交所上市股票中所有市盈率为7 倍或低于7倍的股票找出，参考公司业绩，进行选择。 • 准备买入的股票收益率的倒数应为最好债券平均收益的 2倍。当7%，2倍为14%，100除以14，大约等于7。 • 如果债券的平均收益为6%，市盈率就为8倍，不管债券 收益怎样降，都不能买市盈率超过10倍的股票。 • 格认为如果一家公司的所有者权益占公司资产的比率在 50%以上，同时市盈率又在7倍左右，就可以买入。 • 他以为最少要购买30只。或持有到获利目标，或持有2- 3年。 格雷厄姆的投资理论（2）
、损益表的作用 损益表( i ncome statement)反映的是公司在 段时期内(通常是一年)的盈利能力,它是一种 标准化的财务报表。 损益表显示了在统计时段公司运营所获得的收 入,主要是公司产品或服务的销售收入。它还 显示了这一时段产生的各项费用,这包括成本 管理费用和各项税赋。通过比较,可看出公司 的经营效果。 清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪 副教授 4 损益表(income statement)反映的是公司在一 段时期内(通常是一年)的盈利能力，它是一种 标准化的财务报表。 损益表显示了在统计时段公司运营所获得的收 入，主要是公司产品或服务的销售收入。它还 显示了这一时段产生的各项费用，这包括成本、 管理费用和各项税赋。通过比较，可看出公司 的经营效果。 二、损益表的作用
三、损益表中各项的关系 损益表中主要各项的关系如下: 公司一段时期出售产品或服务所得到的全部收入=销售收入 减去公司的生产成本 销售利润 减去公司的经营管理费用=营业利润=利息及税前收入 减去利息费用 =税前利润 减去各项税赋=优先股红利前利润=公司盈利 减去优先股红利=普通股股东收益 清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪 副教授 5 损益表中主要各项的关系如下： 公司一段时期出售产品或服务所得到的全部收入 = 销售收入 减去公司的生产成本 = 销售利润 减去公司的经营管理费用=营业利润=利息及税前收入 减去利息费用 = 税前利润 减去各项税赋 = 优先股红利前利润 = 公司盈利 减去优先股红利 = 普通股股东收益 三、损益表中各项的关系