股票价格决定因素 Determinants of stock prices 汪昌云
1 股票价格决定因素 Determinants of Stock Prices 汪昌云
问题 冷股票的未来价格走势到底受哪些因素 Buy 的影响? 令怎样检验某一风险因素与未来收益有 关? 怎样利用这些信息来进行投资决策? 新兴市场中股票价格的决定因素与发 达国家股票市场相同吗? Ang 中国股票价格的决定因素会有何特点
2 问题 ❖ 股票的未来价格走势到底受哪些因素 的影响? ❖ 怎样检验某一风险因素与未来收益有 关? ❖ 怎样利用这些信息来进行投资决策? ❖ 新兴市场中股票价格的决定因素与发 达国家股票市场相同吗? ❖ 中国股票价格的决定因素会有何特点?
股票价格与风险度量 现代金融学中风险资产的未来价格只受 个因素影响 风险 风险是结果的不确定性;风险是事前的; 风险是对期望的偏离。波动性,方差或标 准差是其常用的度量方法
3 股票价格与风险度量 ❖ 现代金融学中风险资产的未来价格只受一 个因素影响 － 风险 ❖ 风险是结果的不确定性；风险是事前的； ❖ 风险是对期望的偏离。波动性，方差或标 准差是其常用的度量方法
证券组合与风险分散 假设:完美资本市场,投资者风险厌 恶,二参数收益分布,同质信念,单 期决策 ◇通过组合非系统性风险被化解 ◇单个资产的风险以其对效率组合风险的 贡献来衡量 系统性风险
4 证券组合与风险分散 ❖ 假设：完美资本市场, 投资者风险厌 恶,二参数收益分布，同质信念，单 期决策 ❖ 结论： ❖ 通过组合非系统性风险被化解 ❖ 单个资产的风险以其对效率组合风险的 贡献来衡量 － 系统性风险
股票价格由唯一的系统性风险决定一SML E(R1) 证券市场线(SML) M E(RM)I- M=1 E(R)=R+B1·[E(RM)-R1,其中,B1=omm
5 ❖ 股票价格由唯一的系统性风险决定－SML ( ) E Ri ＝ [ ( ) ] Rf i E RM − Rf + , 其中, 2 / i = i m m