现代货币创造机制:宏观与微观的联接 (提纲) 沈伟基 .全面了解现代信用货币创造机制的重要意义 近年实际生活中有不少令人困惑的经济、金融问题,类如一系列 高频率用语 中小企业融资难融资梗阻不良贷款资本充足率 “超额货币”巨额存差流动性过剩金融泡沫高额居民 储蓄及分流巨额外汇储备融资证券化趋势及银行消亡 股权分置及改革 股独大”… 许许多多金融问题都与现代货币创造机制有关联 二.现代货币创造机制—一联结微观金融与宏观金融的关节点 1.现代经济生活中的货币都是信用货币 金融范畴形成后的货币制度信用经济 信用货币与 债权债务网信用货币隐含的基本前提:信用当事者的意愿 2.双层次的货币创造结构 (1)存款货币的创造层次:商业银行的分散决策和自我约束机制 (2)基础货币的创造层次:集中意志的体现,集中决策 (3)分散决策与宏观调控 综上,即信用货币创造当事各方的意愿:达成、延续、转换、消灭 中央银行——资产、负债之意愿在于考虑:经济发展(Y)、宏观 调节(P等) 商业银行—一负债(主、被动)、资产业务均以意愿为前提
现代货币创造机制：宏观与微观的联接 （提纲） —— 沈伟基 一．全面了解现代信用货币创造机制的重要意义 近年实际生活中有不少令人困惑的经济、金融问题，类如一系列 高频率用语： 中小企业融资难 融资梗阻 不良贷款 资本充足率 “超额货币” 巨额存差 流动性过剩 金融泡沫 高额居民 储蓄及分流 巨额外汇储备 融资证券化趋势及银行消亡 股权分置及改革 “一股独大” ……… 许许多多金融问题都与现代货币创造机制有关联 二．现代货币创造机制——联结微观金融与宏观金融的关节点 1.现代经济生活中的货币都是信用货币 金融范畴形成后的货币制度 信用经济 —— 信用货币与 债权债务网 信用货币隐含的基本前提：信用当事者的意愿 2. 双层次的货币创造结构 （1）存款货币的创造层次：商业银行的分散决策和自我约束机制 （2）基础货币的创造层次：集中意志的体现，集中决策 （3）分散决策与宏观调控 综上，即信用货币创造当事各方的意愿：达成、延续、转换、消灭 中央银行——资产、负债之意愿在于考虑：经济发展（Y）、宏观 调节（P 等） 商业银行——负债（主、被动）、资产业务均以意愿为前提
企业、个人—Md(Y、r)也以意愿为前提 多种融资形式并存与现代货币创造 1.多种融资形式并存与现代货币创造 (1)多种融资形式相互交叉、渗透与货币创造 (2)利弊影响及选择 2.国情差异对货币创造机制的影响 (1)金融结构、金融发展差异的影响 (2)体制性差异的影响:包括融资制度的安排、体制扭曲等 (3)归根到底在于基本国情的制约 附例:“意愿”可能打折扣 (1)央行等(宏观)主体的意志及调控取向 中国特殊性(结构调节及其手段)、强制结售汇与外汇占款 (2)商业银行等微观主体的盈利追求及自我约束 国有制(企业、银行)安排的特殊性:效率悖论、效率层次… 说到底,国有制本身就是宏、微观意志及利益的双重体现 个人:工具少、市场弱、社保缺、未来收支不确定、社会信用差 (3)宏、微观主体对特定信用及其工具的需要 货币与其他信用及工具互为前提、彼此渗透、频繁转换 多种信用形式并存发展的重要性:实质就是发展金融市场—一货 币、资本市场 ★中国金融市场的特殊性(略) 2007—7
2 企业、个人——Md（Y、 r）也以意愿为前提 三．多种融资形式并存与现代货币创造 1. 多种融资形式并存与现代货币创造 （1）多种融资形式相互交叉、渗透与货币创造 （2）利弊影响及选择 2. 国情差异对货币创造机制的影响 （1）金融结构、金融发展差异的影响 （2）体制性差异的影响:包括融资制度的安排、体制扭曲等 （3）归根到底在于基本国情的制约 附例： “意愿”可能打折扣 （1）央行等（宏观）主体的意志及调控取向 中国特殊性（结构调节及其手段）、强制结售汇与外汇占款…… （2）商业银行等微观主体的盈利追求及自我约束 国有制（企业、银行）安排的特殊性：效率悖论、效率层次…… 说到底，国有制本身就是宏、微观意志及利益的双重体现 个人：工具少、市场弱、社保缺、未来收支不确定、社会信用差…… （3）宏、微观主体对特定信用及其工具的需要 货币与其他信用及工具互为前提、彼此渗透、频繁转换 多种信用形式并存发展的重要性：实质就是发展金融市场——货 币、资本市场 ★ 中国金融市场的特殊性（略） 2007—7