第11章金融资产价格决定
第11章 金融资产价格决定
线索 风险资产的市场均衡价格理论一资本资 产定价模型一套利定价模型一期货与期 权价格决定
线索： 风险资产的市场均衡价格理论—资本资 产定价模型—套利定价模型—期货与期 权价格决定
第一节资本资产定价模型
第一节 资本资产定价模型
资本资产定价模型( Capital Asset Pricing Model, CAPM) 是关于风险资产在金融市场中的均衡价格的理论 立足于前一章的资产组合理论,基于资产价格的调整 使市场供求趋于均衡的假设,推导风险资产预期收益 率与其决定因素之间的数量关系。 ■该模型源于以下问题:如果所有的投资者对风险资产 的预期收益率和风险的预测相同,并且根据有效分散 化原则选择最优投资组合,达到均衡状态时,证券的 风险溢价是多少呢?
资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model， CAPM） ◼ 是关于风险资产在金融市场中的均衡价格的理论。它 立足于前一章的资产组合理论，基于资产价格的调整 使市场供求趋于均衡的假设，推导风险资产预期收益 率与其决定因素之间的数量关系。 ◼ 该模型源于以下问题：如果所有的投资者对风险资产 的预期收益率和风险的预测相同，并且根据有效分散 化原则选择最优投资组合，达到均衡状态时，证券的 风险溢价是多少呢？
瓷本市场理论 由于人们通常是厌恶风险的,因此,为了引 导人们自愿持有经济中的所有风险资产,所 有风险资产的风险溢价总量必须为正值。但 是,市场并不因为投资者持有无效资产组合 而提供报酬。 ■因此,单个证券的风险溢价并不与其独立风 险相关,而是与其对有效组合的风险贡献相 关 威廉·夏普等人证明如果将无风险资产与马柯 维兹有效组合相结合就可以确定这样的有效 资产组合。该理论被称为资本市场理论 Capital Market Theory)
一 、资本市场理论 ◼ 由于人们通常是厌恶风险的，因此，为了引 导人们自愿持有经济中的所有风险资产，所 有风险资产的风险溢价总量必须为正值。但 是，市场并不因为投资者持有无效资产组合 而提供报酬。 ◼ 因此，单个证券的风险溢价并不与其独立风 险相关，而是与其对有效组合的风险贡献相 关。 ◼ 威廉•夏普等人证明如果将无风险资产与马柯 维兹有效组合相结合就可以确定这样的有效 资产 组 合 。该 理 论被 称 为 资本 市 场理 论 （Capital Market Theory）