观分析 第一节宏观经济形势分析一基本 分析 在证券市场中，不同的投资主 体表不同的行为目的和行为方式，就作为证券供给者的政 府、企业来讲，主要考虑应如何给提供信用度高、收益好 风险低的债券与股票；就证券经营者来讲，应主要考虑如 何最好地为投资者买卖证券服务；就证券管理者来讲，主 要是如何保证证券投资活动中的公平、公正与高效，防止 切不正当交易，维护市场秩序，保护投资者利益；就证 券投资者而言，着重应考虑如何选择最有利的电动机进行 证券投资活动。 要提高预期证券投资报酬并尽可能降低投资
第十章 证券投资的宏 观分析 第一节 宏观经济形势分析—基本 分析 在证券市场中，不同的投资主 体表不同的行为目的和行为方式，就作为证券供给者的政 府、企业来讲，主要考虑应如何给提供信用度高、收益好、 风险低的债券与股票；就证券经营者来讲，应主要考虑如 何最好地为投资者买卖证券服务；就证券管理者来讲，主 要是如何保证证券投资活动中的公平、公正与高效，防止 一切不正当交易，维护市场秩序，保护投资者利益；就证 券投资者而言，着重应考虑如何选择最有利的电动机进行 证券投资活动。 要提高预期证券投资报酬并尽可能降低投资
无论是发行人、管理人，还是投 资者除了对证券市场有丰富的知识和 经验外，首要的一环，应当是对整个 宏观经济的景气循环有深刻全面的了 解。有人说：“选股不如选时，选时 不如选势”，这里的时与势，就是指宏观经济形势：对宏 观经济形势有一个正确的认识与预测，可以说证券投资活 动就取得一半的成功。 本章旨在探讨证券市场与国民经济活动的相关性，并 将重点置于基本分析和财政货币政策与形势的分析。 了解证券市场与整个国民经济之间的相关性，对于投 资者而言显然是相当重要的。 当股价下跌时是否适合买进，答案可能是“是
风险。 无论是发行人、管理人，还是投 资者除了对证券市场有丰富的知识和 经验外，首要的一环，应当是对整个 宏观经济的景气循环有深刻全面的了 解。有人说：“选股不如选时，选时 不如选势”，这里的时与势，就是指宏观经济形势：对宏 观经济形势有一个正确的认识与预测，可以说证券投资活 动就取得一半的成功。 本章旨在探讨证券市场与国民经济活动的相关性，并 将重点置于基本分析和财政货币政策与形势的分析。 了解证券市场与整个国民经济之间的相关性，对于投 资者而言显然是相当重要的。 当股价下跌时是否适合买进，答案可能是“是
关键要看整个经济形势的变化所 能影响到企业预期利润的增减，从而 影响到股利的增减和整个股市或某一 类股票的价格升降幅度。 因此，分析证券市场与整个经济 的关联性，对未来经济走势和周期的预测研究，是从事证 券投资尤其股票投资并获利的必备条件。 、 经济周期分析 从整个国民经济看，由于经济运行受各种因素的影响， 常常呈现周期性变化，由上升期、高涨期、下降期和停滞 期四个阶段构成，周而复始，循环往复。 与经济发展周期相适应，股市的行情也呈周期性变化， 股市的每一个变化周期同样也是由上升期、高涨期
也可能是“否” 。 关键要看整个经济形势的变化所 能影响到企业预期利润的增减，从而 影响到股利的增减和整个股市或某一 类股票的价格升降幅度。 因此，分析证券市场与整个经济 的关联性，对未来经济走势和周期的预测研究，是从事证 券投资尤其股票投资并获利的必备条件。 一、经济周期分析 从整个国民经济看，由于经济运行受各种因素的影响， 常常呈现周期性变化，由上升期、高涨期、下降期和停滞 期四个阶段构成，周而复始，循环往复。 与经济发展周期相适应，股市的行情也呈周期性变化， 股市的每一个变化周期同样也是由上升期、高涨期
场经济和金融市场高度发达的国家中 经济状况与股市行情之间存在着相当 密切的关系，相互影响，相互促进， 互为表里和因果。 股市是表，经济是里，股市是经 济的“睛雨表”、“预报器” 正常情况下，股市变化周期总要比经济变化周期提前 一个阶段，即先行一个阶段“消化”经济周期变化的“利 好”或“利淡”因素，股市活跃，是人们对经济发展前景 看好的重要表现；或者，如果人们看好经济发展势头，则 对股市后市持乐观态度。 活跃的股市，会吸引大量闲置资金涌入资金市场，给 经济发展注入活力，促使经济回升；随着股市高涨期的到 来，股票买卖异常活跃，企业越来越容易通过发行
下降期和停滞期四个阶段构成，在市 场经济和金融市场高度发达的国家中， 经济状况与股市行情之间存在着相当 密切的关系，相互影响，相互促进， 互为表里和因果。 股市是表，经济是里，股市是经 济的“睛雨表” 、 “预报器” 。 正常情况下，股市变化周期总要比经济变化周期提前 一个阶段，即先行一个阶段“消化”经济周期变化的“利 好”或“利淡”因素，股市活跃，是人们对经济发展前景 看好的重要表现；或者，如果人们看好经济发展势头，则 对股市后市持乐观态度。 活跃的股市，会吸引大量闲置资金涌入资金市场，给 经济发展注入活力，促使经济回升；随着股市高涨期的到 来，股票买卖异常活跃，企业越来越容易通过发行
势也将进入高涨期。 当经济发展到一定热度时，资金 与各种投资品、消费品供给大于需求 的矛盾将会日益突出，随之股票市场 的行情业已到达顶点，于是股市将进 入下降期；股市价格下降到一定程度，就会出现有价无市 的局面，这就是所谓的停滞期。 这种周期性循环反复出现，各个阶段的长短也不确定， 它要求投资者在股市价格周期性变动的不同阶段相应采取 不同对策。 (一)在上升期，大多数股票价格开始上升，股票指 数的上升幅度较大，这时可以买进股票 (二)在高涨期，股票价格呈上升趋势，经济
股票筹集到更多的资金，从而经济形 势也将进入高涨期。 当经济发展到一定热度时，资金 与各种投资品、消费品供给大于需求 的矛盾将会日益突出，随之股票市场 的行情业已到达顶点，于是股市将进 入下降期；股市价格下降到一定程度，就会出现有价无市 的局面，这就是所谓的停滞期。 这种周期性循环反复出现，各个阶段的长短也不确定， 它要求投资者在股市价格周期性变动的不同阶段相应采取 不同对策。 （一）在上升期，大多数股票价格开始上升，股票指 数的上升幅度较大，这时可以买进股票。 （二）在高涨期，股票价格呈上升趋势，经济