第十章证券投资的组合分析
第十章 证券投资的组合分析
、证券投资的预期收益率和风险 (一)证券投资预期收益率和风险的含义 任何一项资产带来的未来收益都会因存在不 同的经济状况而变得不确定 把在未来每一种经济状况下可能出现的资产 收益率按其可能发生的概率进行加权平均计算,所得 到的收益率,就是预期收益率。 证券投资的风险是指证券投资收益的不确定 性 证券投资的风险可以用收益分布的离差、标 准差或变异系数来衡量
一、证券投资的预期收益率和风险 （一） 证券投资预期收益率和风险的含义 任何一项资产带来的未来收益都会因存在不 同的经济状况而变得不确定。 把在未来每一种经济状况下可能出现的资产 收益率按其可能发生的概率进行加权平均计算，所得 到的收益率，就是预期收益率。 证券投资的风险是指证券投资收益的不确定 性。 证券投资的风险可以用收益分布的离差、标 准差或变异系数来衡量
例:假如有A、B两种证券,A证券亏损60%的可能 性为30%,盈利15%的可能性是40%,盈利90%的可能 性是30%;B证券盈利10%的可能性是30%,盈利15% 的可能性是40%,盈利20%的可能性是30%。假设这 两种证券是相互独立的。则: E(A)60%×30%+15%×40%+90%×30%=15% E(B10%×30%+15%×40%+20%×30%=15% 6(4)=∑(R-B)p,=-60%1×30%+059219×49%+916×30% 58.09% 6(B)=)(10%-15%)2×30%+(15%-159%)2×40%+(20%-159%)2×309% 3.870
例：假如有A、B两种证券，A证券亏损60%的可能 性为30%，盈利15%的可能性是40%，盈利90%的可能 性是30%；B证券盈利10%的可能性是30%，盈利15% 的可能性是40%，盈利20%的可能性是30%。假设这 两种证券是相互独立的。则： E(A)=-60%×30%+15%×40%+90%×30%=15% E(B)=10%×30%+15%×40%+20%×30%=15% 58.09% ( ) ( ) ( 60% 15) 30% (15% 15%) 40% (90% 15%) 30% 2 2 2 1 2 = = − = − − + − + − = i A R E p n i i 3.87% ( ) (10% 15%) 2 30% (15% 15%) 2 40% (20% 15%) 2 30% = B = − + − + −
收益与风险之间的关系:风险越高,收益率越大; 风险越小,收益率越低。 (二)证券投资风险的种类 主要分为:系统风险和非系统风险两大类 1.系统风险是指因各种影响整个证券市场行情波 动的因素所引起的风险 包括:政治的、经济的以及社会环境的变化。 2.非系统风险是指因个别发行公司的特殊状况所 引起的风险 主要是指由公司的特定风险所造成的,它可以通 过投资组合来分散这类风险
收益与风险之间的关系：风险越高，收益率越大； 风险越小，收益率越低。 （二）证券投资风险的种类 主要分为：系统风险和非系统风险两大类。 1. 系统风险是指因各种影响整个证券市场行情波 动的因素所引起的风险。 包括：政治的、经济的以及社会环境的变化。 2. 非系统风险是指因个别发行公司的特殊状况所 引起的风险。 主要是指由公司的特定风险所造成的，它可以通 过投资组合来分散这类风险
、证券投资的组合管理 (一)证券投资组合管理的含义 1.证券组合是指个人或机构投资者所持有的各 种有价证券的总称。 通常包括:各种类型的股票、债券和存款单。 2.证券投资组合管理是以证券资产组合整体为对 象和基础,以资产组合整体的效用最大化为目标所进 亍的管理。 进行组合管理的重点是:组合整体的风险和收益 特征
二、证券投资的组合管理 （一） 证券投资组合管理的含义 1. 证券组合是指个人或机构投资者所持有的各 种有价证券的总称。 通常包括：各种类型的股票、债券和存款单。 2. 证券投资组合管理是以证券资产组合整体为对 象和基础，以资产组合整体的效用最大化为目标所进 行的管理。 进行组合管理的重点是：组合整体的风险和收益 特征