2沉没成本( sunk cost) 沉没成本是指已经发生的成本。由于沉没成本是在过去发生 的,它并不因采纳或拒绝某一项目的决策而改变,因此企业 在进行投资决策时不应考虑沉没成本,即应考虑当前的投资 是否有利可图,而不是过去已经花掉了多少钱。 例(略) 3机会成本( opportunity cost), 机会成本是放弃次优投资机会所损失的收益。它属于没有发 生直接现金支出的成本,但却影响了现金流量的变化,因此 在计算现金流量增量时应考虑机会成本。机会成本与投资选 择的多样性和资源的有限性相联系,当考虑机会成本时,往 往会使看上去有利可图的项目实际上无利可图甚至亏损 例(略)
2沉没成本（sunk cost） 沉没成本是指已经发生的成本。由于沉没成本是在过去发生 的，它并不因采纳或拒绝某一项目的决策而改变，因此企业 在进行投资决策时不应考虑沉没成本，即应考虑当前的投资 是否有利可图，而不是过去已经花掉了多少钱。 例（略） 3机会成本（opportunity cost）， 机会成本是放弃次优投资机会所损失的收益。它属于没有发 生直接现金支出的成本，但却影响了现金流量的变化，因此 在计算现金流量增量时应考虑机会成本。机会成本与投资选 择的多样性和资源的有限性相联系，当考虑机会成本时，往 往会使看上去有利可图的项目实际上无利可图甚至亏损。 例（略）
4费用分摊 计算现金流量增量时,对于那些确实因投资项目而引起 的分摊费用(由于本投资项目而增加的管理人员的工资等) 应计入投资项目的现金流量,而对于那些在未采纳本项目之 前就要发生因本项目而分摊过来的费用(总部管理人员的工 资等)就不应计入投资项目的现金流量。 (三)税后原则 1税、折旧与现金流量 由于折旧可以作为成本项目从企业销售收入中扣除,因 此折旧降低了企业的应纳税所得额,从而减少了企业的应纳 所得税额。由此可见,尽管折旧本身不是真正的现金流量, 但折旧数量大小直接影响的企业的现金流量大小。折旧额越 大,应纳税额就越小,现金流量就越大。 例(略)
4费用分摊 计算现金流量增量时，对于那些确实因投资项目而引起 的分摊费用（由于本投资项目而增加的管理人员的工资等） 应计入投资项目的现金流量，而对于那些在未采纳本项目之 前就要发生因本项目而分摊过来的费用（总部管理人员的工 资等）就不应计入投资项目的现金流量。 （三）税后原则 1税、折旧与现金流量 由于折旧可以作为成本项目从企业销售收入中扣除，因 此折旧降低了企业的应纳税所得额，从而减少了企业的应纳 所得税额。由此可见，尽管折旧本身不是真正的现金流量， 但折旧数量大小直接影响的企业的现金流量大小。折旧额越 大，应纳税额就越小，现金流量就越大。 例（略）
2已折旧资产的处理 已折旧资产出售后所获收入大于其帐面折余价值的差 额,属于出售资产的净收入,属于应纳税所得额,应交纳 所得税;相反,所获收入小于其帐面折余价值的差额,属 于出售资产的净损失,计入当期损益,可减少上缴所得税。 即在一个项目终结出售其固定资产时,要考虑税对出售固 定资产现金流量的影响。 例(略) 投资项目的现金流量 投资项目现金流量的内容:初始现金流量 营业(期间)现金流量 终结(期末)现金流量
2已折旧资产的处理 已折旧资产出售后所获收入大于其帐面折余价值的差 额，属于出售资产的净收入，属于应纳税所得额，应交纳 所得税；相反，所获收入小于其帐面折余价值的差额，属 于出售资产的净损失，计入当期损益，可减少上缴所得税。 即在一个项目终结出售其固定资产时，要考虑税对出售固 定资产现金流量的影响。 例（略） 二、投资项目的现金流量 投资项目现金流量的内容：初始现金流量 营业（期间）现金流量 终结（期末）现金流量
(一)初始现金流量 1固定资产的投资支出, 2流动资产上的投资支出(营运资金垫支), 3其他投资费用, 4原有固定资产的变价收入(要考虑所得税的问题)。 (二)营业现金流量 营业现金流量一般按年计算,主要包括: 1产品销售所形成的现金流入, 2各项费用(除折旧)支出所形成的现金流出, 3所得税支出
（一）初始现金流量 1固定资产的投资支出， 2流动资产上的投资支出（营运资金垫支）， 3其他投资费用， 4原有固定资产的变价收入（要考虑所得税的问题）。 （二）营业现金流量 营业现金流量一般按年计算，主要包括： 1产品销售所形成的现金流入， 2各项费用（除折旧）支出所形成的现金流出， 3所得税支出
年营业现金净流量( net cash flow,NCF) 营业收入-付现成本-所得税 公式(4-1) (营业收入-付现成本-折旧)·(1-所得税率)+折旧公式(4-2) (营业收入-付现成本)·(1-所得税率)+折旧×所得税率 税后利润+折旧 公式(43) (三)终结现金流量 项目寿命终了时发生的现金流量,主要包括: 1固定资产的残值变价收入(要考虑所得税) 2垫支流动资金的收回, 3清理固定资产的费用支出。 三、案例1:扩充型投资的现金流量分析( expansion project) 案例2:重置(更新)型投资的现金流量分析( replacement project
年营业现金净流量（net cash flow，NCF） = 营业收入-付现成本-所得税 公式（4—1） =（营业收入-付现成本-折旧）•（1-所得税率）+折旧 公式（4—2） =（营业收入-付现成本）•（1-所得税率）+折旧×所得税率 = 税后利润+折旧 公式（4—3） （三）终结现金流量 项目寿命终了时发生的现金流量，主要包括： 1固定资产的残值变价收入（要考虑所得税）， 2垫支流动资金的收回， 3清理固定资产的费用支出。 三、案例1：扩充型投资的现金流量分析（expansion project） 案例2：重置（更新）型投资的现金流量分析（replacement project）