市场弱有效 证券价格反映所有过去价格和交易量的信息。 如果市场弱有效形式成立,技术分析没有用。 经常地,市场弱有效用下面的形式来表示: P1=P1+期望收益+随机误差(e) 由于股票价格只反映新信息(新信息随机产 生),股票价格服从随机游动( random walk
13-5 市场弱有效 • 证券价格反映所有过去价格和交易量的信息。 • 如果市场弱有效形式成立，技术分析没有用。 • 经常地，市场弱有效用下面的形式来表示： Pt = Pt-1 + 期望收益 + 随机误差(et ) • 由于股票价格只反映新信息（新信息随机产 生），股票价格服从随机游动(random walk)
13-6 为什么技术分析失效? 投资者的行为会消除任何与股票价格走势相 关的收益机会 卖出 如果通过发现股票的价格 走势就能赚大钱,每个人 卖出 都会这么做,直到利润消 失为止 买入 买入 时间
13-6 为什么技术分析失效？ 股价 时间 投资者的行为会消除任何与股票价格走势相 关的收益机会。 如果通过发现股票的价格 走势就能赚大钱，每个人 都会这么做，直到利润消 失为止。 卖出 卖出 买入 买入
13-7 市场半强有效 证券价格反映所有公开可得的信息。 公开可得的信息包括 历时史价格和交易量。 发行的会计报表。 年报中发现的信息。 报纸上的信息,分析师的建议,等等
13-7 市场半强有效 • 证券价格反映所有公开可得的信息。 • 公开可得的信息包括： – 历时史价格和交易量。 – 发行的会计报表。 – 年报中发现的信息。 – 报纸上的信息，分析师的建议，等等
13-8 市场强有效 证券价格反映所有的信息一公开的和内部 的信息。 强有效形式囊括了弱有效形式和半强有效 形式 强有效形式表明任何与股票相关的信息, 即使仅仅一个投资者知道,也已经反映在 股价上
13-8 市场强有效 • 证券价格反映所有的信息—公开的和内部 的信息。 • 强有效形式囊括了弱有效形式和半强有效 形式。 • 强有效形式表明任何与股票相关的信息， 即使仅仅一个投资者知道，也已经反映在 股价上
13-9 三个不同信息集的关系 所有与股票价 格相关的信息 公开可得 的信息集 过去价格 的信息集
13-9 三个不同信息集的关系 所有与股票价 格相关的信息 公开可得 的信息集 过去价格 的信息集