政府债券与公司债券 国库券 ·是一种联邦政府债务 短期国库券(T-bs)是一种到期日短于1年的纯贴现 债券 ●中期国库券 (T-notes)是一种到期日在1~10年乙间的 带息债券 D长期国库券(T-bonds)是一种到期时间在10年以上的 带息债券 D市政债券(Municipal Securities) 。是一种由州政府或当地政府所发行的债务 具有不同的违约风险，可按类似于公司债的办法进行评 投资这类债券的利息可免联邦税 8-11
8-11 政府债券与公司债券 国库券 是一种联邦政府债务 短期国库券（T-bills）是一种到期日短于1年的纯贴现 债券 中期国库券（T-notes）是一种到期日在1～10年之间的 带息债券 长期国库券（T-bonds）是一种到期时间在10年以上的 带息债券 市政债券（Municipal Securities） 是一种由州政府或当地政府所发行的债务 具有不同的违约风险，可按类似于公司债的办法进行评 级 投资这类债券的利息可免联邦税
零息券 不进行定期的利息支付（票面利率为0%） 全部的到期收益率来自购买价格与债券 面值之差 不可能以高于面值的价格出售 有时被称为零息券，高折价券或原始折 价发行券 一些短期国库券就是典型的零息券例子 8-12
8-12 零息券 不进行定期的利息支付 (票面利率为 0%) 全部的到期收益率来自购买价格与债券 面值之差 不可能以高于面值的价格出售 有时被称为零息券，高折价券或原始折 价发行券 一些短期国库券就是典型的零息券例子
公司债券 相对政府债券来说，公司债券的违约风险更大 。由于违约风险增加了，公司债券往往会承诺给投资者更高的期望报酬率(YTM) 8-13
8-13 公司债券 相对政府债券来说，公司债券的违约风险更大 由于违约风险增加了，公司债券往往会承诺给投资者更高的期望报酬率（YTM）
债券估值 DCF方法： ·金融证券的价值=其预计未来现金流量的现值 债券的价值=其利息和本金的现值 债券价值=C C:债券利息；F:债券本全或面值；『为折现率 资产预期未来现全流的现值叫内含价值或经济价值(Intrinsic or economic value.)也被叫做公允价值。债券估值评估的债券的内涵价值。 8-14
8-14 债券估值 DCF 方法： 金融证券的价值 = 其预计未来现金流量的现值 债券的价值=其利息和本金的现值 C:债券利息；F：债券本金或面值；r为折现率 资产预期未来现金流的现值叫内含价值或经济价值（Intrinsic or economic value）也被叫做公允价值。债券估值评估的债券的内涵价值。 T T (1 r) F r (1 r) 1 1- C 债券价值
例：债券估值 假定一种美国政府债券的票面利率为6.375%，将于 2020年12月到期。 该债券的面值为$1000 利息支付为半年一次（每年6月30日和12月31日） 按6.375%的票面年利率，每期支付利息应为$31.875 >该债券在2016年1月1日的现金流量规模和发生时间为： $31.875 $31.875 $31.875 $1,031.875 十一 十 …十 1/1/16 6/30/16 12/31/16 6/30/20 12/31/20 8-15
8-15 例：债券估值 假定一种美国政府债券的票面利率为6.375%，将于 2020年12月到期。 该债券的面值为$1 000 利息支付为半年一次（每年6月30日和12月31日） 按6.375% 的票面年利率，每期支付利息应为$31.875. 该债券在2016年1月1日的现金流量规模和发生时间为： $31.875 $31.875 $31.875 $1,031.875 1/1/16 6/30/16 12/31/16 6/30/20 12/31/20