4、增长机会和公司股票估价 现金牛(无增长机会)公司股票价格:P=Div/(r-g)=EPS1/r 增长机会公司股票价格:P=EPS/+ NPVGO 例:某企业每年底每股净收益(EPS)为10元/股,股息发放率为 40%,贴现率为16%,留存收益回报率为20%。 用股利增长模型计算: P=4/(0.160.12)=100元/股 0.12=0.6×0.2 2021/97 公司财务学
2021/9/7 公司财务学 11 4、增长机会和公司股票估价 现金牛(无增长机会)公司股票价格：P=Div1 /(r-g)=EPS1 /r 增长机会公司股票价格： P=EPS1 /r+NPVGO 例：某企业每年底每股净收益（EPS）为10元/股，股息发放率为 40%，贴现率为16%，留存收益回报率为20%。 ◼ 用股利增长模型计算： ◼ P=4/(0.16-0.12)=100元/股 ◼ 0.12=0.6x0.2
(1)单一增长机会的 INPVGO 第一期投资所产生的每股净收益增量 6+1.2/0.16=15 (2)考虑所有增长机会的 NPVGO 第二期投资所产生的每股净收益增量 6(1+0.12)+1.2(1+0.12)/016=168 NPVGO=37.5元/股 现金牛价值=10/0.16=625元股 2021/97 公司财务学
2021/9/7 公司财务学 12 （1）单一增长机会的NPVGO ◼ 第一期投资所产生的每股净收益增量 ◼ -6+1.2/0.16=1.5 （2）考虑所有增长机会的NPVGO ◼ 第二期投资所产生的每股净收益增量 ◼ -6（1+0.12）+1.2(1+0.12)/0.16=1.68 ◼ -------- ◼ NPVGO=37.5元/股 ◼ 现金牛价值=10/0.16=62.5元/股