第五章资金盈余者的资产选择与风险管理 在作出储蓄与消费的选择后,人们如何在可供选择的 之间来分配资源,这就是资产选择。 资产(地山et)是什么? 货币 我们把所有能储 艺术点 money近券称为资产,并把 存财富的东西统 Workof A资产 security人们以某种资产 asserT 实物地 持有其财富的愿 Material object land 望称作对某种资 产的需求
资产( As s e t ) 是什么? 艺术品 Work of Art 实物 Material object 土地 land 证券 security 货币 money 资产 asset • 我们把所有能储 存财富的东西统 称为资产，并把 人们以某种资产 持有其财富的愿 望称作对某种资 产的需求。 第五章 资金盈余者的资产选择与风险管理 在作出储蓄与消费的选择后，人们如何在可供选择的资产 之间来分配资源，这就是资产选择
资产 金融资产 实物资产 金融资产是指以价值形态存在的资产:具有现实价格和未来 估价、代表了对商品和服务的请求权。 货币资产、债权资产和股权资产 实物资产;以住宅、大宗耐用消费品、工厂、设备等物理形 式存在的资产。可以直接给人们带来效用或服务
• 金融资产是指以价值形态存在的资产：具有现实价格和未来 估价、代表了对商品和服务的请求权 。 货币资产、债权资产和股权资产 • 实物资产；以住宅、大宗耐用消费品、工厂、设备等物理形 式存在的资产。可以直接给人们带来效用或服务。 资产 金融资产 实物资产
实物资产与金融资产的比较 实物资产 金融资产 高通货膨胀时期,实物资产高通货膨胀时期,金融资产 的保值性较好 的保值性较差 通货紧缩时期,实物资产保通货紧缩时期,金融资产保 值较差 值较好 保持成本较高 保持成本相对较低 流动性低 流动性相对较高
实物资产与金融资产的比较 实物资产 金融资产 高通货膨胀时期，实物资产 的保值性较好 高通货膨胀时期，金融资产 的保值性较差 通货紧缩时期，实物资产保 值较差 通货紧缩时期，金融资产保 值较好 保持成本较高 保持成本相对较低 流动性低 流动性相对较高
影响资产选择的主要因素 人们进行 资产交易 财富或收入增加,资产需求增加;的目的就 财富或收入但是增加的量取决于资产的财富或是在不同 收入弹性。 时期中进 行消费的 资产的预期回报率 最优配置 其他条件相同时,资产的预期收益 风险 率越高,对该资产的需求也会越高 人们对待风险的态度有三种:风险 流动性 规避型、风险中立型和风险偏好型 在其他条件相同的情况下,流动性 越高,则对该资产的需求就会越高
影响资产选择的主要因素 • 财富或收入 • 资产的预期回报率 • 风险 • 流动性 人们进行 资产交易 的目的就 是在不同 时期中进 行消费的 最优配置 财富或收入增加，资产需求增加； 但是增加的量取决于资产的财富或 收入弹性。 其他条件相同时，资产的预期收益 率越高，对该资产的需求也会越高 人们对待风险的态度有三种：风险 规避型、风险中立型和风险偏好型 在其他条件相同的情况下，流动性 越高，则对该资产的需求就会越高
如何测算资产的预期收益率 预期收益率可以理解成投资者在投资前对收益率的估 计,估计收益率r=[C+(P1P)]/P其中,c为资产收益, (P1P0)为资本收入,P1、P0分别为资产的卖出价格和买入 价格。预期收益率实际上是个平均值,是收益率这个随机 变量的数学期望值,是以概率为权数的平均收益率。公式 为 r=∑ 式中,代表某种资产的预期收益率,i=1,2,……,n代 表可能出现的n种情况,r;代表该资产在第i种情况下的收 益率,P则代表第种情况出现的概率,n种情况的概率之 和应该等于1
如何测算资产的预期收益率 预期收益率可以理解成投资者在投资前对收益率的估 计，估计收益率r=[C+(P1—P0 )]/ P0。其中，c为资产收益， (P1—P0 )为资本收入，P1、P0分别为资产的卖出价格和买入 价格。预期收益率实际上是个平均值，是收益率这个随机 变量的数学期望值，是以概率为权数的平均收益率。公式 为： 式中， 代表某种资产的预期收益率，i=1,2, ……,n代 表可能出现的n种情况，ri代表该资产在第i种情况下的收 益率，Pi则代表第i种情况出现的概率，n种情况的概率之 和应该等于1。 = = n i 1 i i r p r r