答：以1997年爆发的亚洲金危机为例，197年7月，泰国的泰铢因为被人为高估而遭到际投机商的 攻击，泰国中央银行动用外汇储各来维系较固定的联系汇率。 但随着市场信心的不断下降，联系汇率越来 越垂维持，1997年7月2号，泰国中央银行宣布泰实行由管理的浮动汇率，致使泰体一跌千丈，并且迅 速波及到周边国家，其中包括印尼，马来西亚，菲律宾，韩国等。直到1999年下半年，受波及的亚洲国家 才逐渐走出金融危机的阴影。从中我们可以看出，汇率被动对经济的影响是巨大的，它具体表现在几个方 1)汇率波动对进出口贸易的影响，汇率变化一个最为直接也是最为重要的影响就是对贸易的影响。当一国 货币汇率下降、外汇率上升时，其出口商品在国际市场上以外币表示的价格降低，从而刺激国外对该国 商品的需求，有利于扩大出口，同时还降低了出口. 2)汇率洁动对物价水平的影响，汇率变动一个接后果就是对物价的影响水平，以本国货而臣为例，本 国货币贬值，以本国货币表示的进口商品的价格上升，面出口商品的价格汇下降 3)汇率波动对资本流动的影响，资本流动不仅是影响汇率变化的重要因素，同时也受汇率变动的直接影响 以贬值为例，本币对外贬值后，单位外币能折合更多的本币，这样就会促使外国资本流入增加，国内资本 流出减少。如果出现木币对外价值将罗未贬、外汇汇价将升未升的情况，侧会通过影响人对汇率的预期， 进而引起本国资本外迷。 4)汇率对外汇储备的影响，汇率波动会从外汇储备的规模，外汇储备的实际价值，储备货币的地位三方面 影响外汇储备。 5)汇率变动与一国国内就业、国民收入及资源配置，以本币E值为例，当一国木币汇率下降，外汇汇率上 升，有利于促进该国出口增加而抑制进口，这使得其出口工业和进口替代工业得以大力发展 使得就 机会增加，国民收入也随之增加，同时会使整个产业结构导向贸易部门，整个经济体系中贸易部门所占的 比重就会扩大 6)汇常变动对国际经济关系的影响，如果一国实行以促进出口、改善贸易逆差为主要日的的货币贬值，会 使对方国家货币相对升值，出口竞争力下降，尤其是以外汇倾销为目的的本币贬值必然写引起对方国家和其 他利益相关国家的反抗甚至报复。“汇率战”，“贸勿战”由此而生。 计算题 1.某银行的汇报价如下，若询价者买入关元，汇如何？若询价者买入敲报价币，汇如何？若询价者 买入报价币，汇率又如何？ AUD/USD0.648090 USDICAD I 4040/50 USD/SE 1273040 GBP/USD1.6435/45 答：AUD/USD0.648090,澳元是被报价币，美元是报价币，询价者买入1美元，需要花1.540832澳元 买入1澳元，需要花0.6490美元：
答：以 1997 年爆发的亚洲金融危机为例，1997 年 7 月，泰国的泰铢因为被人为高估而遭到国际投机商的 攻击，泰国中央银行动用外汇储备来维系较固定的联系汇率，但随着市场信心的不断下降，联系汇率越来 越难维持，1997 年 7 月 2 号，泰国中央银行宣布泰铢实行由管理的浮动汇率，致使泰铢一跌千丈，并且迅 速波及到周边国家，其中包括印尼，马来西亚，菲律宾，韩国等，直到 1999 年下半年，受波及的亚洲国家 才逐渐走出金融危机的阴影。从中我们可以看出，汇率波动对经济的影响是巨大的，它具体表现在几个方 面： 1）汇率波动对进出口贸易的影响，汇率变化一个最为直接也是最为重要的影响就是对贸易的影响。当一国 货币汇率下降、外汇汇率上升时，其出口商品在国际市场上以外币表示的价格降低，从而刺激国外对该国 商品的需求，有利于扩大出口，同时还降低了出口。 2）汇率波动对物价水平的影响，汇率变动一个直接后果就是对物价的影响水平，以本国货币贬值为例，本 国货币贬值，以本国货币表示的进口商品的价格上升，而出口商品的价格汇下降。 3）汇率波动对资本流动的影响，资本流动不仅是影响汇率变化的重要因素，同时也受汇率变动的直接影响 。 以贬值为例，本币对外贬值后，单位外币能折合更多的本币，这样就会促使外国资本流入增加，国内资本 流出减少。如果出现本币对外价值将贬未贬、外汇汇价将升未升的情况，则会通过影响人们对汇率的预期， 进而引起本国资本外逃。 4）汇率对外汇储备的影响，汇率波动会从外汇储备的规模，外汇储备的实际价值，储备货币的地位三方面 影响外汇储备。 5）汇率变动与一国国内就业、国民收入及资源配置，以本币贬值为例，当一国本币汇率下降，外汇汇率上 升，有利于促进该国出口增加而抑制进口，这就使得其出口工业和进口替代工业得以大力发展，使得就业 机会增加，国民收入也随之增加，同时会使整个产业结构导向贸易部门，整个经济体系中贸易部门所占的 比重就会扩大。 6）汇率变动对国际经济关系的影响，如果一国实行以促进出口、改善贸易逆差为主要目的的货币贬值，会 使对方国家货币相对升值，出口竞争力下降，尤其是以外汇倾销为目的的本币贬值必然引起对方国家和其 他利益相关国家的反抗甚至报复。“汇率战”、“贸易战”由此而生。 计算题 1．某银行的汇率报价如下，若询价者买入美元，汇率如何？若询价者买入被报价币，汇率如何？若询价者 买入报价币，汇率又如何？ AUD/USD 0.6480/90 USD/CAD 1.4040/50 USD/SF 1.2730/40 GBP/USD 1.6435/45 答：AUD/USD 0.6480/90 ， 澳元是被报价币，美元是报价币，询价者买入 1 美元，需要花 1.540832 澳元； 买入 1 澳元，需要花 0.6490 美元；
USD/CAD1.4040/50,美元是被报价货币，加拿大是报价货币，询价者买入1美元，需要花1.4050加拿大 元，而买入1加拿大元，则需要花0.71225美元 USD/SF1.2730W40,美元是被报价货币，瑞郎是报价货币，询价者买入1美元，需要12740瑞部，买入1 瑞郎，需要花0.785546美元： GBP/USD1.643545,英镑是被报价货币，美元是报价货币，询价者买入1美元，需要0.6084576英镑，买 入1英镑，需要花1.6445美元。 2.2004年10月12日，纽约外汇市场报出￡1=$1.7210/70，$1=￥111.52/112.50，试判断买卖价并套算 出￡1对J￥的汇率。若某一出口商持有￡100万，可兑换多少日元？ 答：要计算出金1对JY的汇率，这里英镑是被报价货币，日元是报价货币，它的计算方法如下：买入英 卖出美元，买入美元，卖出日元，即得Bid Rate￡1=1,7120×11.52=191.92592JY:卖出英，买入美元 卖出关元，买入日元，即得0 fTer Rate￡1=1.7270×11250=194.2875J￥。即￡1=J￥191.9259/1942875 若一出口商由￡100万，则可以换符1000000×191.9259=191925900日元 3.已知 即期汇率GBP/USD1.8325/35 6个月掉期率108115 即期汇素USD/JPY:112.70/8C 6个月掉期率185/195 设GBP为被报价货币 试计算GBP/JPY6个月的双向汇常 即期汇率GBP/USD L8325/356个月掉期率10/115 根据远期汇率计算绝对形式，那么6个月GBP/USD=184351.8450, 率USD/PY:12.70/806个月掉期率185198 根据远期汇率计算绝对形式，那么6个月USD/JPY=114.55114.78 由于GBP是被报价货币，那么计算6个月的双向汇率 Bid Rate=114.55X1.8435=21L.17290 Ter Rate=114.78X1.8450=21l.7691 双向汇率GBP/JPY=211.I729211.7691 4.已知：某日巴黎外汇市场致元对美元的报价为 即期汇率1.8120W50 3个月7020 6个月120y50 客户根据需要，要求 ①买入关元，择期从即期到6个月 ②买入美元，择期从3个月到6个月 ③卖出美元，择期从即期到3个月
USD/CAD 1.4040/50，美元是被报价货币，加拿大是报价货币，询价者买入 1 美元，需要花 1.4050 加拿大 元，而买入 1 加拿大元，则需要花 0.71225 美元； USD/SF 1.2730/40，美元是被报价货币，瑞郎是报价货币，询价者买入 1 美元，需要 1.2740 瑞郎，买入 1 瑞郎，需要花 0.785546 美元； GBP/USD 1.6435/45，英镑是被报价货币，美元是报价货币，询价者买入 1 美元，需要 0.6084576 英镑，买 入 1 英镑，需要花 1.6445 美元。 2．2004 年 10 月 12 日，纽约外汇市场报出￡1=＄1.7210/70，＄1=J￥111.52/112.50。试判断买卖价并套算 出￡1 对 J￥的汇率。若某一出口商持有￡100 万，可兑换多少日元？ 答：要计算出￡1 对 J￥的汇率，这里英镑是被报价货币，日元是报价货币，它的计算方法如下：买入英镑 ， 卖出美元，买入美元，卖出日元，即得 Bid Rate￡1＝1.7120×111.52＝191.92592 J￥；卖出英镑，买入美元 ， 卖出美元，买入日元，即得 Offer Rate￡1＝1.7270×112.50＝194.2875 J￥。即￡1＝J￥191.9259/194.2875。 若一出口商由￡100 万，则可以换得 1000000×191.9259＝191925900 日元 3．已知： 即期汇率 GBP/USD 1.8325/35 6 个月掉期率 108/115 即期汇率 USD/JPY: 112.70/80 6 个月掉期率 185/198 设 GBP 为被报价货币 试计算 GBP/JPY6 个月的双向汇率。 答： 即期汇率 GBP/USD 1.8325/35 6 个月掉期率 108/115 根据远期汇率计算绝对形式，那么 6 个月 GBP/USD＝1.8435/1.8450； 即期汇率 USD/JPY: 112.70/80 6 个月掉期率 185/198 根据远期汇率计算绝对形式，那么 6 个月 USD/JPY＝114.55/114.78 由于 GBP 是被报价货币，那么计算 6 个月的双向汇率 Bid Rate＝114.55×1.8435＝211.1729 Offer Rate＝114.78×1.8450＝211.7691 双向汇率 GBP/JPY＝211.1729/211.7691 4．已知：某日巴黎外汇市场欧元对美元的报价为 即期汇率 1.8120/50 3 个月 70/20 6 个月 120/50 客户根据需要，要求： ①买入美元，择期从即期到 6 个月， ②买入美元，择期从 3 个月到 6 个月， ③卖出美元，择期从即期到 3 个月
④卖出关元，择期从3个月到6个月. 1)从已知即期汇幸和远期差价可知，6个月美元远期亦为升水，买入美元，也即报价银行卖出关元，则 卖出美元的价格就愈高，对报价银行则愈有利。由定价原则可确定此择期远期汇率为： 1EURO=1.8000(1.8120-0.0120)USD: 2)同理，按黑报价银行定价原则，可确定客户买入美元、择期从3个月到6个月的远期汇率为：1UR0 =1.8050(1.8120-0.0070)USD: 3)从已知即期汇率和远期差价可知，3个月美元远期亦为升水，卖出关元，也即报价银行买入美元，则卖出 欧元的价格就愈高，对报价银行则愈有利。由定价原则可确定此择期远期汇率为：1EUR0=1.8130(1.8150 -0.0020)USD. 4)同理，按黑报价银行定价原则，可确定客户卖出美元、择期从3个月到6个月的运期汇率为：EU0 =1.8130(1.8150-0.0020)USD. 第三章汇率制度和外汇管制 本章重要概念 固定汇率制：指本币对外币规定有货币平价，现实汇率受货币平价制约，只能围绕平价在很小的范围内污 动的汇率制度。 浮动汇率制：指本币对外币不规定货币平价，也不规定汇率的波动幅度，现实汇率不受平价制约，而是随 外汇市场供求状况的变动面变动的汇制度。 羊群效应：外汇市场上有太多的离开经济基本面的由投机活动本身所引发的自我形成的投机活动。当有市 场传闻某国的货币供应量将有未预期的增加时，一窝蜂的投机活动将使得外汇市场上汇率的变动超过应有 的变动幅度，从而形成“错误”的汇率。这类一窝蜂的投机活动流成为“羊群效应”。 比索问愿：所谓“比索问题”是诺贝尔经济学奖获得者弗里德曼在对墨西哥外汇市场1954年一1976年间 比索（墨西哥货币单位）变动的观察中发现的 个规律：汇率不仅仅由目前构成外汇市场基础的经济基 面决定，而且取决于人们对于这些经济基本面未来变动的预期 理性泡沫：当投机者们认识到某种货币汇素已经高估但仍愿意持有，因为他们总是希望货币的升值还会持 续一段时间，自己可以在更高汇率水平上卖出，以补偿自己所承担的较高风险。这种投机活动使外汇市场 形成泡沫就是理性泡沫 货币局制度：它是一种关于货币发行和兑换的制度安排，首先它是一种货币发行制度，它以法律的形式规 定当局发行的货币必须要有外汇储备或硬通货的全额支持：其次它又是一种汇率制度，它保证本币和外币
④卖出美元，择期从 3 个月到 6 个月。 答： 1）从已知即期汇率和远期差价可知, 6 个月美元远期亦为升水, 买入美元，也即报价银行卖出美元，则 卖出 美 元 的 价 格 就 愈 高 ， 对 报 价 银 行 则 愈 有 利 。 由 定 价 原 则 可 确 定 此 择 期 远 期 汇 率 为 ： 1EURO=1.8000（1.8120－0.0120）USD； 2）同理，按照报价银行定价原则，可确定客户买入美元、择期从 3 个月到 6 个月的远期汇率为：1EURO ＝1.8050（1.8120－0.0070）USD； 3）从已知即期汇率和远期差价可知, 3 个月美元远期亦为升水, 卖出美元，也即报价银行买入美元，则卖出 欧元的价格就愈高，对报价银行则愈有利。由定价原则可确定此择期远期汇率为：1EURO＝1.8130（1.8150 －0.0020）USD; 4）同理，按照报价银行定价原则，可确定客户卖出美元、择期从 3 个月到 6 个月的远期汇率为：1EURO ＝1.8130（1.8150－0.0020）USD。 第三章 汇率制度和外汇管制 本章重要概念 固定汇率制：指本币对外币规定有货币平价，现实汇率受货币平价制约，只能围绕平价在很小的范围内波 动的汇率制度。 浮动汇率制：指本币对外币不规定货币平价，也不规定汇率的波动幅度，现实汇率不受平价制约，而是随 外汇市场供求状况的变动而变动的汇率制度。 羊群效应：外汇市场上有太多的离开经济基本面的由投机活动本身所引发的自我形成的投机活动。当有市 场传闻某国的货币供应量将有未预期的增加时，一窝蜂的投机活动将使得外汇市场上汇率的变动超过应有 的变动幅度，从而形成“错误”的汇率。这类一窝蜂的投机活动就成为“羊群效应”。 比索问题：所谓“比索问题”是诺贝尔经济学奖获得者弗里德曼在对墨西哥外汇市场 1954 年－1976 年间 比索（墨西哥货币单位）变动的观察中发现的一个规律：汇率不仅仅由目前构成外汇市场基础的经济基本 面决定，而且取决于人们对于这些经济基本面未来变动的预期。 理性泡沫：当投机者们认识到某种货币汇率已经高估但仍愿意持有，因为他们总是希望货币的升值还会持 续一段时间，自己可以在更高汇率水平上卖出，以补偿自己所承担的较高风险。这种投机活动使外汇市场 形成泡沫就是理性泡沫。 货币局制度：它是一种关于货币发行和兑换的制度安排，首先它是一种货币发行制度，它以法律的形式规 定当局发行的货币必须要有外汇储备或硬通货的全额支持；其次它又是一种汇率制度，它保证本币和外币
之间在需要时可按照事先确定的汇常进行无限制的兑换。 货币替代：指在开放经济条件下，一国居民将本币克换成外币，使得外币在价值尺度、支付手段、交易媒 介和价伯贮藏方面全部或部分取代本币的现象。 美元化：指一国居民在其资产中持有相当大一部分外币资产（主要是美元），美元大量进入流通领城，具备 货币的全部或部分职能，并具有逐步取代本国货币，成为该国经济活动的主要媒介的趋势，因而关元化实 质上是一种狭义或程度较深的货币替代现象。 寻程行为：将经济程金转化为自己收入的行为，这一转化实际上是一种收入的再分配，并未使收入增加， 且这种收入的再分配往往使原有的社会分配状况更加不公平。 银行结售汇：它是为实现外汇经常项目可兑换而实行的一种外汇管理制度，银行结汇是指企业将外汇收 入按当日汇率卖给外汇指定银行，银行收取外汇，兑给企业人民币：银行售汇是指企事业单位需要外汇 只婴持有效凭证到外汇指定银行用人民币兑换，银行即售给外汇 复习思考题 1.对于目前各成员因的汇率制度，MF是如何进行分类的？分为哪几类？ 答：1999年1月国际货币基金组织对各成员国的汇率制度进行了重新分类，根据各成员国汇素安排的实际 制度划分为8大类 （水平钉住）：水平 间钉住：爬行钉住：爬行区间钉住：不事先公布干预路径（目标）的管理浮动：独立浮动， 2.在对江率制度的传统争论中，赞成固定汇率制或赞成浮动汇率制的理由各有哪些？ 答：赞成因定汇率制的理由有：国定汇率制有利于促进贸易和投资：国定汇率制为 田宏观经济政策提供 自律：固定汇率制有助于促进国际经济合作：浮动汇率制下的投机活动可能是非稳定的。 赞成浮动汇率制的理由有：浮动汇率制能确保国际收支的持续均衡：浮动汇率制能确保货币政策的自主性： 浮动汇率制能隔离外来经济冲击的影响：浮动汇率制有助于促进经济稳定：浮动汇率制下的私人投机是稳 定的。 3.什么是货币局制度？货币局制度有哪些主要特征？其风险和收益如何 答：货币局制度是一种关于货币发行和兑换的制度安挂，而不仅仅是一种汇率制度。首先，它是一种货币 其主要特征包括：1)100%的货币发行保证。典型的货币局制度要求本币的发行必须有100%的外汇储备 或硬通货作为发行准备：2)货币完全可兑换，在货币局制度下，不论是经常项目还是资本项目下的交易本
之间在需要时可按照事先确定的汇率进行无限制的兑换。 货币替代：指在开放经济条件下，一国居民将本币兑换成外币，使得外币在价值尺度、支付手段、交易媒 介和价值贮藏方面全部或部分取代本币的现象。 美元化：指一国居民在其资产中持有相当大一部分外币资产（主要是美元），美元大量进入流通领域，具备 货币的全部或部分职能，并具有逐步取代本国货币，成为该国经济活动的主要媒介的趋势，因而美元化实 质上是一种狭义或程度较深的货币替代现象。 寻租行为：将经济租金转化为自己收入的行为，这一转化实际上是一种收入的再分配，并未使收入增加， 且这种收入的再分配往往使原有的社会分配状况更加不公平。 银行结售汇制：它是为实现外汇经常项目可兑换而实行的一种外汇管理制度，银行结汇是指企业将外汇收 入按当日汇率卖给外汇指定银行，银行收取外汇，兑给企业人民币；银行售汇是指企事业单位需要外汇， 只要持有效凭证到外汇指定银行用人民币兑换，银行即售给外汇。 复习思考题 1．对于目前各成员国的汇率制度，IMF 是如何进行分类的？分为哪几类？ 答：1999 年 1 月国际货币基金组织对各成员国的汇率制度进行了重新分类，根据各成员国汇率安排的实际 情况，按照汇率制度弹性的大小以及是否存在对于给定汇率路径（目标）的正式或非正式的承诺，将汇率 制度划分为 8 大类：无独立法定通货的汇率安排；货币局；其他传统的固定钉住安排（水平钉住）；水平区 间钉住；爬行钉住；爬行区间钉住；不事先公布干预路径（目标）的管理浮动；独立浮动。 2. 在对汇率制度的传统争论中，赞成固定汇率制或赞成浮动汇率制的理由各有哪些？ 答：赞成固定汇率制的理由有：固定汇率制有利于促进贸易和投资；固定汇率制为一国宏观经济政策提供 自律；固定汇率制有助于促进国际经济合作；浮动汇率制下的投机活动可能是非稳定的。 赞成浮动汇率制的理由有：浮动汇率制能确保国际收支的持续均衡；浮动汇率制能确保货币政策的自主性； 浮动汇率制能隔离外来经济冲击的影响；浮动汇率制有助于促进经济稳定；浮动汇率制下的私人投机是稳 定的。 3. 什么是货币局制度？货币局制度有哪些主要特征？其风险和收益如何？ 答：货币局制度是一种关于货币发行和兑换的制度安排，而不仅仅是一种汇率制度。首先，它是一种货币 发行制度，它以法律的形式规定当局发行的货币必须要有外汇储备或硬通货的全额支持；其次，它才是一 种汇率制度，保证本币和外币之间在需要时可按照事先确定的汇率进行无限制的兑换。 其主要特征包括：1）100％的货币发行保证。典型的货币局制度要求本币的发行必须有 100％的外汇储备 或硬通货作为发行准备；2）货币完全可兑换，在货币局制度下，不论是经常项目还是资本项目下的交易本
币与铺货币的兑换完全不受限制：3)汇率稳定，实行货币局制度的货币当局制订本币与偏货币的周定比米 并通过其外汇市场的调节机制以及其他一些制度安排以维持市场江率的稳定。 货币局制度下汇率稳定的特征使它具有一切周定汇率制所具有的主要的优缺点。货币局制度最主要的优点 在于其有利于国际贸易和投资的发展。在货币局制度下，本币与锚货币之问汇率基本保持稳定，从根本上 消除了外汇风险，也免除了因防范风险而付出的成本，因而有利于促进与他国的贸易和投资。它的缺点体 现在以下几个方面：货币局制度不易隔离外来冲击的影响，实行货币局制度的国家完全丧失了其货币政策 的独立性。货币局制度下的固定汇率易导致投机攻击。 4.香港联系汇率制的内容和运行机制如何？如句理解其两个内在的自我调节机制？该制度主要存在哪些 问题？ 答：香港的联系汇率制是一种典型的货币局制度。香港无中央银行，也无货币局，货币发行的职能是由三 家商业银行承担的。发钞银行在发行港币现时，必须向香港外汇基金按$1=K$78的因定比米上数签 领美元，换取无息负货证明书：发纱银行回笼港币现纱时，可按$1=HK$78的固定比率问外汇基金交过 负债证明书，收回等额美元：外汇基金鼓励发钞银行与其他银行的港币现钞的交易以同样的方式进行。这 样，港币现钞对美元的汇米就周定在$1=HK$7.8的水平上。但这一汇米只是发钞银行与外汇基金之间港 币现钞的官方汇率，发钞银行与其他银行之间，银行同业何现汇交易、银行与客户问不论现钞还是现汇交 易都按市场汇率进行 这样，香港联系汇率制拥有两个内在的自我调节机制，一个是因际收支的自动调节机制，另一个是套利机 制。国际收支的自动调节机制若香港出现国际收支盈余，则外汇储备增加。货币供应量随之增加，从而引 起物价上升、利老下降，这将导致贸易收支恶化、资本流出增加，最终使国际收支盈余减少直至其恢复均 衡。若出现赤字，则反之.另 个机制藏是套利机制，当市场上港币市场汇率比$1=K$73高时 人 卖出美元买进港元：而当市场上港币的市场汇率比$1=K$7.8低时，人们会卖出港元买进美元，这村 数都会使港元汇茶恢复到$1=HK$7.8, 存在的问题：联系汇率制限制了港元利率调节经济的功能，为维持联系汇率制的稳定性所采取的一些措裤 对香港经济的发展也产生了一些负效应，港人信心危机是对联系汇率制最为严峻的考验。 5.美元化作为一种货币制度，对实行该制度的国家和美国而言，各有何风险和收益： 答：美元化的收益主要体现在以下几个方面： 1)完全美元化有助于消除外汇风险，降低交易成本，促进贸易和投资的发展，促进与国际市场的融合。2 完全关元化有助于避免国际投机攻击。3)完全关元化有助于约束政府行为，避免恶性通货膨胀的发生。4 完全美元化有助于提高货币的可信度，为长期融资提供保障。 美元化的风险主要包括以下几个方面： 1)实行美元化的国家会损失大量铸币税。2)实行美元化的国家会失去货币政策的自主性。3)实行美元化 的国家最后贷款人能力会受到一定的制约。 6.外汇管制主要采取哪些方式？实行外汇管制可能会产生哪些收益和成本？
币与锚货币的兑换完全不受限制；3）汇率稳定。实行货币局制度的货币当局制订本币与锚货币的固定比率 ， 并通过其外汇市场的调节机制以及其他一些制度安排以维持市场汇率的稳定。 货币局制度下汇率稳定的特征使它具有一切固定汇率制所具有的主要的优缺点。货币局制度最主要的优点 在于其有利于国际贸易和投资的发展。在货币局制度下，本币与锚货币之间汇率基本保持稳定，从根本上 消除了外汇风险，也免除了因防范风险而付出的成本，因而有利于促进与他国的贸易和投资。它的缺点体 现在以下几个方面：货币局制度不易隔离外来冲击的影响，实行货币局制度的国家完全丧失了其货币政策 的独立性，货币局制度下的固定汇率易导致投机攻击。 4. 香港联系汇率制的内容和运行机制如何？如何理解其两个内在的自我调节机制？该制度主要存在哪些 问题？ 答：香港的联系汇率制是一种典型的货币局制度。香港无中央银行，也无货币局，货币发行的职能是由三 家商业银行承担的。发钞银行在发行港币现钞时，必须向香港外汇基金按＄1＝HK＄7.8 的固定比率上缴等 额美元，换取无息负债证明书；发钞银行回笼港币现钞时，可按＄1＝HK＄7.8 的固定比率向外汇基金交还 负债证明书，收回等额美元；外汇基金鼓励发钞银行与其他银行的港币现钞的交易以同样的方式进行。这 样，港币现钞对美元的汇率就固定在＄1＝HK＄7.8 的水平上。但这一汇率只是发钞银行与外汇基金之间港 币现钞的官方汇率，发钞银行与其他银行之间，银行同业间现汇交易、银行与客户间不论现钞还是现汇交 易都按市场汇率进行。 这样，香港联系汇率制拥有两个内在的自我调节机制，一个是国际收支的自动调节机制，另一个是套利机 制。国际收支的自动调节机制:若香港出现国际收支盈余，则外汇储备增加，货币供应量随之增加，从而引 起物价上升、利率下降，这将导致贸易收支恶化、资本流出增加，最终使国际收支盈余减少直至其恢复均 衡。若出现赤字，则反之。另一个机制就是套利机制，当市场上港币市场汇率比＄1＝HK＄7.8 高时，人们 会卖出美元买进港元；而当市场上港币的市场汇率比＄1＝HK＄7.8 低时，人们会卖出港元买进美元，这样 做都会使港元汇率恢复到＄1＝HK＄7.8。 存在的问题：联系汇率制限制了港元利率调节经济的功能，为维持联系汇率制的稳定性所采取的一些措施 对香港经济的发展也产生了一些负效应，港人信心危机是对联系汇率制最为严峻的考验。 5. 美元化作为一种货币制度，对实行该制度的国家和美国而言，各有何风险和收益？ 答：美元化的收益主要体现在以下几个方面： 1）完全美元化有助于消除外汇风险，降低交易成本，促进贸易和投资的发展，促进与国际市场的融合。2） 完全美元化有助于避免国际投机攻击。3）完全美元化有助于约束政府行为，避免恶性通货膨胀的发生。4） 完全美元化有助于提高货币的可信度，为长期融资提供保障。 美元化的风险主要包括以下几个方面： 1）实行美元化的国家会损失大量铸币税。2）实行美元化的国家会失去货币政策的自主性。3）实行美元化 的国家最后贷款人能力会受到一定的制约。 6. 外汇管制主要采取哪些方式？实行外汇管制可能会产生哪些收益和成本？