转债的理论价值=∑ D +买入期权的价值 (1+)(1+1) 投资特点:亏损有限、盈利可能很大 我国可转换债券的实践:宝安转债、茂炼转债、鞍钢转债、 阳光转债 案例:鞍钢转债 面值100元,0.15亿张,15亿元 期限:2000年3月14日-2005年3月13日 年利率1.2%,每年付息 转股价:3.3元 转股期限:2000年9月18日-2005年3月13日。 讨论: 1.转股价与正股价为何种关系时投资者选择转股? 2.在转股初期,下述两种情况下,可转换债券的市价与转 换价值之间的关系如何? (1)正股价>>转股价 (2)正股价<<转股价 四、我国国债按形态的分类 实物(已不发行) 凭证式(银行发行和到期兑付) 记帐式(券商承销,上市流通) 五、我国国债的交易方式 (一)国债现货(有关数据截止2002年9月27日)
6 投资特点：亏损有限、盈利可能很大 我国可转换债券的实践：宝安转债、茂炼转债、鞍钢转债、 阳光转债 案例：鞍钢转债 面值 100 元，0.15 亿张，15 亿元； 期限：2000 年 3 月 14 日-2005 年 3 月 13 日； 年利率 1.2%，每年付息； 转股价：3.3 元; 转股期限:2000 年 9 月 18 日-2005 年 3 月 13 日。 讨论： 1．转股价与正股价为何种关系时投资者选择转股？ 2．在转股初期，下述两种情况下，可转换债券的市价与转 换价值之间的关系如何？ （1）正股价>>转股价 （2）正股价<<转股价 四、我国国债按形态的分类 实物（已不发行） 凭证式（银行发行和到期兑付） 记帐式（券商承销，上市流通） 五、我国国债的交易方式 （一）国债现货（有关数据截止 2002 年 9 月 27 日） 转债的理论价值 +买入期权的价值 + + + == n n t t i D i I 1 (1 ) (1 )
1.交易所市场 每年付息和到期付息,固定利率和浮动利率,沪:13,深 14 2002年3月25日起实施净价交易 全价=成交价格+应计利息 2.银行柜台交易市场 2002年6月推出。 (二)国债回购 沪:8(3、7、14、28、91、182天回购等),深:9。 (三)国债期货(1995年5月18日起暂停) 国债期货交易暂停的背景:市场过度投机,利本和+保值贴 补;327事件:95年2月23日,万国证券,收市前8分钟, 2000多亿合约,发行量的3倍,150.30-147.50,该国债的到期 利本和12850 期货交易:先确定交易价格后进行交割的标准化远期交易。 国债期货合约的主要条款:基础债券的品种和数量(面值2 万元)、交割期(3、6、9、12月)、成交价格(变量) 期货交易的特点:有期限、保证金交易、双向操作(开仓、 平仓、到期交割) 我国国债期货试验失败的原因:利率未市场化、国债流通规 模太小、信息披露、国资机构的风险约束、市场监管 第三节证券基金
7 1．交易所市场 每年付息和到期付息，固定利率和浮动利率，沪：13，深： 14。 2002 年 3 月 25 日起实施净价交易 全价=成交价格+应计利息 2．银行柜台交易市场 2002 年 6 月推出。 （二）国债回购 沪：8（3、7、14、28、91、182 天回购等），深：9。 （三）国债期货（1995 年 5 月 18 日起暂停） 国债期货交易暂停的背景：市场过度投机，利本和+保值贴 补；327 事件：95 年 2 月 23 日，万国证券，收市前 8 分钟， 2000 多亿合约，发行量的 3 倍，150.30-147.50,该国债的到期 利本和 128.50。 期货交易：先确定交易价格后进行交割的标准化远期交易。 国债期货合约的主要条款：基础债券的品种和数量（面值 2 万元）、交割期（3、6、9、12 月）、成交价格（变量） 期货交易的特点：有期限、保证金交易、双向操作（开仓、 平仓、到期交割） 我国国债期货试验失败的原因：利率未市场化、国债流通规 模太小、信息披露、国资机构的风险约束、市场监管 第三节 证券基金
、基金的关系人 持有人、管理人、托管人 二、基金的种类 法律依据:契约型、公司型 基金赎回:封闭式、开放式 投资组合:成长型、收入型、平衡型、指数型、对冲基金 封闭式与开放式的区别:期限、规模、变现方式和价格、基 金投资策略 我国证券基金的发展(有关数据截止2002年9月27日) 投资基金、证券基金、基金重组、开放式基金 封闭式基金:沪25,深29 开放式基金:华安创新、南方稳健等15个 四、开放式证券基金的新课题 基金营销、流动性管理 第四节衍生证券 金融衍生产品 期货、期权、互换(Swap) 期货期权 可转换债券 二、股票指数期货 特点:只能按现金交割 对现货市场的影响:做空机制、导向作用、避险工具、激活
8 一、基金的关系人 持有人、管理人、托管人 二、基金的种类 法律依据：契约型、公司型 基金赎回：封闭式、开放式 投资组合：成长型、收入型、平衡型、指数型、对冲基金 封闭式与开放式的区别：期限、规模、变现方式和价格、基 金投资策略 三、我国证券基金的发展（有关数据截止 2002 年 9 月 27 日） 投资基金、证券基金、基金重组、开放式基金 封闭式基金：沪 25，深 29 开放式基金：华安创新、南方稳健等 15 个 四、开放式证券基金的新课题 基金营销、流动性管理 第四节 衍生证券 一、金融衍生产品 期货、期权、互换（Swap） 期货期权 可转换债券 二、股票指数期货 特点：只能按现金交割 对现货市场的影响：做空机制、导向作用、避险工具、激活
大盘股、资金分流、到期日效应 合约设计:股票指数、每点的价格、保证金比例、最小报价 单位、交割期 三、股票期权 (一)期权的含义 Option选择权 (二)期权的种类 买入期权——看涨期权 卖出期权一一看跌期权 (三)期权合约的主要条款 基础证券的品种和数量、行使价、有效期、权利金 (四)影响权利金高低的因素 有效期、行使价、现货价格趋势、基础证券特性、市场投机 (五)期权投资的特点 买卖双方的风险不对称 买方:亏损有限,盈利可能很大 卖方:盈利有限,亏损可能很大 盈亏分析图 盈亏行使价 盈亏 权利金 货价格 现货价格 行使价 买入期权买方 买入期权卖方
9 大盘股、资金分流、到期日效应 合约设计：股票指数、每点的价格、保证金比例、最小报价 单位、交割期 三、股票期权 （一）期权的含义 Option——选择权 （二）期权的种类 买入期权——看涨期权 卖出期权——看跌期权 （三）期权合约的主要条款 基础证券的品种和数量、行使价、有效期、权利金 （四）影响权利金高低的因素 有效期、行使价、现货价格趋势、基础证券特性、市场投机 （五）期权投资的特点 买卖双方的风险不对称 买方：亏损有限，盈利可能很大 卖方：盈利有限，亏损可能很大 盈亏分析图 买入期权买方 买入期权卖方 现货价格 现货价格 权利金 权利金 行使价 行使价 盈亏 盈亏
盈 盈亏 权利金 现货价格 现货价格 卖出期权买方 卖出期权卖方 权利金 现货价格 同时买入一个买入期权和一个卖出期权 卖出价 期货价格 期货价格 买入价 期货买方 期货卖方 (六)期权激励 经理人技术骨干、长期激励、激励强度 (七)股票指数期货期权 与股票现货市场、股指期货市场、期权市场有关 四、配股权证 又称优先认股权 含义:获配新股的权利证明 形成:股票的定向再次发行 特点:有期限,杠杆效应(权证理论市价=正股价-配股价 假设1份可获配1股新股),投机性更大(市值=流通量 市价) 五、ADR
10 卖出期权买方 卖出期权卖方 同时买入一个买入期权和一个卖出期权 期货买方 期货卖方 （六）期权激励 经理人技术骨干、长期激励、激励强度 （七）股票指数期货期权 与股票现货市场、股指期货市场、期权市场有关 四、配股权证 又称优先认股权 含义：获配新股的权利证明 形成：股票的定向再次发行 特点：有期限， 杠杆效应 （权证理论市价=正股价-配股价， 假设 1 份可获配 1 股新股），投机性更大（ 市值=流通量× 市价） 五、ADR 现货价格 现货价格 权利金 权利金 盈亏 盈亏 权利金 现货价格 盈亏 期货价格 期货价格 卖出价 盈亏 盈亏 买入价